编者按：截至1月15日，沪深两市共有660家上市公司发布了2007年年度业绩预告。数据显示，在已发布公告的公司中，有420家公司预增，占比达到六成以上。

　　S*ST昌源(000592)对许多投资者来说，就像一艘在大海里航行的帆船，如果没有风就只能在洋面上徘徊。

　　从2000年以来，昌源就出现亏损局面。但让人奇怪的是，在其关健的时间阶段，昌源总能以微弱赢利的年报出现，而不违背证监会关于退市的相关管理条例。

　　1月15日是沪深股市首份2007年年报出炉的时间，财报的好坏将决定昌源是退市还是保牌。但深市第一家应披露年报的Ｓ＊ＳＴ昌源却发生“哑炮”现象——年报没能出来，这在Ａ股历史上绝无仅有。

　　而此前的公告中，预计2007年度盈利约3.9亿元人民币，利润主要来源于债务重组，收益增幅高达3589%.据Wind资讯统计，S*ST昌源是ST板块中增幅最大的公司。

　　1月21日，本报记者致电董秘傅晨熙，对方说到，1月29日年报应该会按时发布，因为证监会已经核准了公司向山田林业发行新股购买资产。

　　当记者对这个公司的众多公开资料进行研究后，发现此公司隐藏着很多的故事。

　　2000年就开始的戴帽之怪现象

　　S*ST昌源原为中福实业，2000年被冠以ST，2005年ST戴帽，正是如此*ST公司一直坚持到2007年仍未退市，并且目前正在热火朝天的进行债务重组，每天连发几个公告报告进展。

　　S*ST昌源现在主要经营房地产开发、工程承包、物业管理与经营等。

　　从上以上资料来看，昌源从2000年就开始进入ST的行列，但却一直没退市也没摘帽。

　　自2006年1月1日开始实施的《中华人民共和国证券法(2005修订)》，第五十六条第三款规定，公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利，由证券交易所决定终止其股票上市交易。

　　1月21日，董秘傅晨熙解释，按照原先的证券法，连续三年亏损，第四年上半年再亏损就会退市，而现在是连着三年亏损就停牌，从第四年整个一年的年报来看再亏损就退市。

　　董秘傅晨熙说，2000年—2004年间，02年净利润为343.73万，所以未戴帽，在2003年-2005年间，从年报看2003年净利润为-2.20亿，2004年为-1.43亿，2005年未-1.56亿，但是2006年盈利净利润为1057.04万，所以暂免退市，但是停止上市交易。

　　但从2006年的年报来看，其净利润数目比较蹊跷。首先，2006年10月27日公布业绩预报公告，S*ST昌源预计2006年度亏损金额为8000万元人民币左右；预计2006年10月至12月亏损金额为6500万元人民币左右。而从2006年年报看，净利润1057.04万，也就是董秘傅晨熙所说的盈利，但是利润总额-156.64万，扣除非经常性损益后的净利润-6797.44万，主营业务利润-152.18万，其他业务利润40，694.86。从年报来看，利润总额（-156.64万）—所得税（288元）—少数股东本期损益（-24.78万）+未确认的投资损失（1189.92万）=净利润（1057.04）。

　　据专家分析，“未确认的投资收益”之所以往往频频出现在上市公司的财务报表中，是因为它无意之中提供了一个政策空子，使得处于亏损边缘的上市公司得以反题正解，将“未确认的投资损失”当做未分配利润来做加法。

　　通常情况下，若一家上市公司的利润总额出现负数，那么该公司相应的净利润也就应该为负数。然而由于“未确认的投资损失”的存在，在原本为负数的利润总额“减：少数股东收益”及“加：未确认的投资损失”后，净利润就变成了正数。于是，“未确定的投资损失”成了一些上市公司的利润调节器。出现未确认的投资损失是因子公司出现超额亏损而起。

　　纵观S*ST昌源2000年到2007年间，除了02、06年的突然盈利外，其余的年份均亏损，也就是在第四个年头的2006年扭亏为赢，而今进行债务重组迟迟未公布年报也是因为怕摘牌。从07年10月29日公告中开看，S*ST昌源预计2007年度盈利约3.9亿元人民币。利润主要来源于债务重组获取收益388，187，170.11元。从债务重组基本开始的07年5月份发布公告看，目前，公司主营业务几乎停滞，资金严重短缺，债务沉重，资产总体质量差，很难持续经营。

　　值得一提的是，S*ST昌源从2006年6月18日起就被深交所暂停上市。