《商业周刊》的质疑

　　而近期美国《商业周刊》对中国投资人的成熟程度提出了质疑，并引用摩根士丹利公司中国研究部负责人娄刚的观点说，“人们高估了中国投资者的成熟度，需要有人指出皇帝没穿衣服。”

　　该周刊认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，“一旦股价真正开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑。反过来，利润下滑可能会引发这些公司自身股价的下跌，从而导致股市出现更迅猛和更深幅的下跌行情”。

　　雅戈尔自辩投资判断准确

　　但雅戈尔董事长办公室的余主任对理财周报记者表示，目前雅戈尔有专业的投资团队在从事股权投资，决策者和核心操作人就是公司的董事长李如成。而“他在市场投资方面非常有经验，对市场的判断也很准确，有自己一套投资理念和投资方法”。余主任还表示，近期A股市场的震荡对雅戈尔影响并不大。

　　据一位知情人士透露，目前雅戈尔的股权投资是由李如成和他的女儿负责的，他们最近也正在招兵买马，邀请一些投资界的知名人士过来组建投资团队。

　　但市场人士质疑，雅戈尔还能制造多少个中信证券这样的成功案例？

　　据于化海透露，雅戈尔近期又参与了宁波金田铜业、杭州创业软件、山西阳光焦化等拟上市公司股权的投资，只是由于金额较小，未达到披露标准。

　　服装利润贡献度越来越小

　　在外界看来雅戈尔已经将主要精力转向投资和房地产，但余主任坚持向理财周报记者表示，雅戈尔在发展股权投资和房地产之余，仍然在大力发展品牌服装这一主营业务。

　　到2007年为止，雅戈尔衬衫平均相对综合市场占有率12.32%，连续十二年居同行业第一。西服综合市场占有率13.31%，连续七年居同行业第一。

　　2007年11月6日，雅戈尔收购Smart与Xin Ma100%股权，交易总额1.2亿美元。Smart是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业,核心公司为在香港注册的新马(Xin Ma)服装有限公司。

　　但从雅戈尔历年的年报上看，服装对雅戈尔利润的贡献度却是越来越小。银河证券纺织服装行业分析师马莉说，如果剔除股权收益，服装和房地产将各贡献雅戈尔2008年利润的50％。

　　在雅戈尔2001年的年报中，销售收入是17.5亿，其中服装销售额是16.7亿，占收入的95%以上。2002年的销售收入是24亿，其中衬衫与西服的总收入是13亿。2006年的销售收入是60亿，增长了150%，而其中衬衫与西服的总收入是17亿，仅增长30％，而房地产收入则从2002年的5亿，增加到2006年的19亿，增加了280％。

　　一业内人士表示，房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的引擎。与此同时，宏观调控对房地产行业的影响也成为雅戈尔继股票市场之后的另一个风险所在。