去年年底至今，房市“拐点说”甚是流行。但我们一直对此不以为然，道理很简单：实际存款负利率、人民币加速升值，同时城市群不断膨胀、城镇居民收入大幅提高。这种条件下的房地产价格要出现拐点，实在是黑天鹅事件，可以讨论但不可以此为依据下注押宝。我们的判断是：考虑到央行的数量型货币紧缩措施，这种调整是必然的，但绝对是不可持续的，撑死不过半年；包括房地产在内的资产价格缩水实际上给了境外资金套利的大好机会；如果不出意外，2008年下半年至2009年，包括股市楼市的泡沫会大得让所有人目瞪口呆。

　　房地产市场去年至今的信息也支持我们的观点。尽管楼市价格缩水的消息充斥着媒体，然而据我们观察，很多都是开发商的商业噱头和促销手段，楼市价格一旦真正出现打折，立即被抢购一空，这说明市场购买力非常旺盛。另据近期媒体报道，沉寂数月后，上海楼市在3月中旬突然启动，商品住宅供应量飙升，成交量和成交价格大幅上涨。这一市场状况与去年有着“惊人的相似”。去年春节前后，在经历数月的冷淡期后，房价略有走低。其后，以顾村板块为主的一批楼盘开始打折促销。2007年3月，成交量呈现回暖。4月，一大批市区楼盘上市，并获得热销。“五一”长假之后，楼市开始爆发性涨价。而在今年4月，预计又将有33个住宅项目推出，对此，佑威房地产研究中心主任薛建雄表示：“近期的一系列市场情况似乎都是一个征兆：上海楼市在酝酿着与去年类似的爆发性上涨。”

　　上海楼市是中国房地产的领头羊，上海房地产业的回暖情况说明，自去年年底至今的房地产市场喘息已定，并且开始发出低沉的咆哮声。而近日建行的二套房贷政策又给开始回暖的房地产市场添了一把火。对于二套房贷，建行目前表示，已经有了初步界定，即人均住房面积标准为26.6平方米。建行的这一标准预示着第二套房贷政策的正式松动，各大银行的放贷热情也随之高涨。今年2月末第二套房贷政策放松的消息就在上海纷纷传说，建行和工行的相关人员都曾经表示对于第二套房的界定已经比之前宽松。这等于给目前交易低迷的楼市打了针兴奋剂。

　　事实上，即使去年年底至今，紧缩导致楼市交易萎缩，外资还是一直看好中国地产市场。今年2月份，韩国最大的基金公司未来资产金融集团将耗资约10亿元人民币，从香港房地产投资基金公司基汇资本手中，买下位于上海新天地的高档服务型集资楼大楼豪华尚明居，就是外资收购廉价货的最好例子。另外一个例子也说明这个情况：在去年年底，北欧的金融机构SEB宣布，和国内地产商复地集团共同组建两亿美元规模的房地产投资基金，用于投资中国市场。这种外资与国内地产商捆绑的合作模式在今年继续复制：2月，国际投行瑞银集团与金地集团(600383行情,股吧)签订协议，共同成立房地产投资合伙企业，预计将募集3亿美元资金。而商务部长陈德铭3月12日透露，去年有高达800亿美元的热钱流入大陆房地产市场。再想想今年1－2月暴涨的外储增长，以及1月份翻番的FDI数据，无论是微观企业投资层面还是宏观态势方面都说明，境外资本早已悄悄地进庄。

　　从目前上海楼市量价齐涨的消息看，自去年四季度调整的中国房地产市场有回暖的迹象，尽管判断楼市行情开始反转还缺少更多的证据，但外资悄然布局中国房地产市场的态势说明，中国房地产市场再次咆哮的时候也许不会太远。

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