案例调研

　　历经三年半，SST重实的马拉松式重组正一步步逼近终局。

　　从2004年初到2005年9月，SST重实显现在世人面前的是徘徊在地狱门口奄奄一息的形象：股价一落千丈，公司基本面惨不忍睹，公司一直游走于退市边缘。但随着此后重庆市政府的介入，SST重实开始朝着起死回生的方向发展。

　　如何让一个积重难返的上市公司起死回生？如何在上市公司濒临退市的情况下巧施回天之术？重庆渝富资产经营管理公司（下称：重庆渝富）重组SST重实的例子，已成为地方政府处理负债累累上市公司的最好样本。

　　德隆帝国身后事

　　曾在资本市场上风光无限的SST重实，差点被钉在了“第一家破产的上市公司”的耻辱牌上。

　　从1999年北京中经四通信息技术发展公司（下称：北京中经四通）入主后，SST重实便已沦为资本大鳄德隆国际投资战略公司（下称：德隆国际）的提款机，德隆国际一直在暗中通过担保贷款等方式从SST重实向自己的关联企业“输血”，以维系掌门人唐万新企图建立“德隆帝国”的资金链。

　　但危机很快接踵而至。2004年4月，德隆危机全面爆发，德隆系的老三股——新疆屯河（现名“中粮屯河”，600737.SH）、合金股份（现名“SST合金”，000633.SZ）和湘火炬（现重组为“潍柴动力”，000338.SZ）的股价相继上演高台跳水，作为德隆帝国旗下重要一员，SST重实也遭到灭顶之灾：2004年6月3日至29日，股价从11.46元一路暴跌至6.73元，无数投资者血本无归。在此背景下，国务院当年8月下令：包括SST重实在内的德隆系下的公司全部由华融资产管理公司（下称：华融资产）接手。

　　华丽的外衣被剥开，千疮百孔的SST重实呈现在股东们面前：2004年年报收益为每股-14.08元，每股净资产-9.86元。双双创下沪深股市自1990年以来的亏损之最。

　　谁将是救治病入膏肓的SST重实的医生——中央政府还是地方政府？通过何种方式救治——如何剥离负债，解决占款问题，又如何能让其有脱胎换骨的变化？种种答案将在未来三年半后依次浮现。