恒大之后，再无内地房地产企业敢逆市而上。

　　“最近行市不太好，客户和我们都暂停了上市及相关服务工作。”香港某家专门为内地企业上市做评估服务的顾问行代表告诉记者，今年已经排队准备向香港联交所递交申请的内地房企有20余家，恒大上市受挫后，多数企业都暂停或后延了上市时间。

　　而去年年底市场传言的海尔地产赴港上市一事，也跟目前排队的多数企业一样戛然止步。

　　“现在谁还会去香港上市？”海尔地产董事长兼首席执行官卢铿4月8日告诉本报记者，关于上市问题，海尔地产还在研究中，但今年不考虑去香港上市。

　　行情变了

　　房企若去香港上市，须先聘请一家香港联交所指定的物业评估公司做物业评估，而物业评估价值的多少，将直接影响房地产企业在股市的融资规模。

　　上述顾问行代表介绍，自从2007年初，顾问行的生意就十分火爆。在2007年之前，顾问行平均年服务对象约七八家房地产企业，而在2007年，这一数据已急速上升为12家左右。该顾问行代表指出，业务暴涨的原因就是，2007年春节过后，受国内信贷政策紧缩和土地价格上升影响，上市成为了房地产企业生存必需的选择。

　　记者从一家香港物业顾问行获得的一份近期拟上市的房地产企业名单中，约20家内地知名房地产企业赫然在列。例如，星河湾、方圆地产、龙湖地产、金隅地产、宝龙地产、当代地产、中华企业(600675行情,股吧)、中邦地产、深圳佳兆业地产、卓越地产、深圳中实地产、香江国际、河南建业、天津融创地产、棕榈泉置业等。

　　这些拟到H股上市的房地产企业已经做完物业评估工作，并注册了离岸公司，具备了在香港上市的条件。同时，还有一些聘请了顾问行做物业顾问，并不着急上市，处于观望状态的企业。例如，阳光100置业、光大地产等。

　　多家港资物业顾问行向本报记者证实，其所服务的房地产公司暂缓了上市进程。为了鼓励企业赴港上市，各家顾问行甚至先后向客户出具了关于恒大地产上市问题的总结材料，以帮助客户恢复上市的信心。

　　记者看到的一家顾问行向客户出具的恒大地产上市经验总结中这样表述：由于恒大地产融资规模大(100亿以上)，土地多(4500万平方米)，加之上市时机不好，所以造成了IPO推迟，这个事情既有市场原因也有企业原因。

　　按照这些港资顾问行提供的资料，排在恒大地产之后的是河南建业，本来河南建业最早有望在3月底挂牌，但是迫于市场形势，河南建业已经暂停了上市动作，具体恢复日期未定。

　　河南建业一位高管4月8日表示，关于公司上市情况，两三个月后会清晰。对于是否一定要上市，河南建业也进行了一定的分析。

　　“毕竟上市是一个高成本的融资行为，未必一定要上，”上述河南建业高管表示，河南建业是中原地区规模较大的房地产企业，“主战场”郑州也未出现较大的价格和交易量波动，因此河南建业资金压力不大，上市并不着急。

　　有消息称，河南建业上市日期或顺延到6月。

　　随着河南建业暂停上市，其他诸家房地产企业也暂停了上市动作，有的准备近期进行聆讯的企业还主动调低了募集资金规模。

　　卓越集团高管认为，目前受次级债的影响，香港市场流动性缺乏，发出新股没有投资者捧场，所以发行失败，目前大部分想到香港上市的地产公司均遇到这种情况，所以只能够暂时搁浅，等待市场回暖。

　　上述顾问行代表说，在香港上市有个规矩：各家企业不希望上市日期离得太近，因此一般顺延上市时间的做法很常见。但是今年准备在香港上市的企业数量比往年都多，大家都不想在行市不好的时候上，都准备积压到市场恢复的时候再上，而此举势必会对房地产企业股票的估值造成影响。

　　该顾问行人士分析说，目前香港股市开始好转，预计恒大地产会很快重新上市。

　　恒大地产紧绷的资金链是其很快要卷土重来的主要原因。根据恒大地产公布的招股资料，截止到2007年9月30日，恒大地产总资产约148亿港元，负债已达140亿港元，资产负债率达到95%。2008年1月，恒大地产因频繁购地未偿还银行贷款及其他借款金额达到111.33亿港元。在总资产中，恒大地产应收款项为51亿港元，占到三成。截至去年底，恒大地产现金及等值物只有11.53亿港元，资金链紧绷程度可见一斑。

　　恒大地产招股说明书中也提到，其募集资金的53.6%用于偿还购买土地欠款，23.1%用于额外收购土地，9.1%用于偿还瑞信等机构借款。

　　虽然恒大地产对上市三缄其口，但是从记者获得的一份当时恒大地产与瑞信、美林、高盛等投资机构签订的借款协议中看到：从2006年11月到2007年9月，恒大地产先后三次向德意志银行、美林、淡马锡等投资机构以认购优先股、抵押贷款等方式合计借款约10亿美元。

　　这份借款协议中还写道，如果恒大地产在2008年3月底之前完成上市，则这些投资机构投资回报不超过股票发行总价值的35%，如果在6月底之前完成，则回报不超过40%，如果在2009年完成，则回报增至不少于70%。

　　“这是一份生死合同！”上述顾问行代表说，恒大地产初次询价时，市场给出股票价格还不到10倍市盈率，该水平在机构入股的价格之下，所以机构不答应恒大地产以低价上市。

　　中国指数研究院副院长陈晟也告诉记者，在香港上市最重要的是认购环节，机构投资者等都要靠认购股价高于入股股价的差额来赚钱。

　　一家拟赴港上市的房地产企业代表在仔细研究了恒大地产的资料后表示，以前香港“打新股”还能赚钱，而恒大的价格，连“打新股”都不赚钱，难怪遭市场如此冷遇。

　　“恒大地产认购期间，在香港是以每天1000万元的规模在媒体上打广告啊！股价还是没推上去，损失很大。”上述拟去香港上市的房地产企业代表在电话里感慨地说。