“美国政府在次贷危机中缺乏监管”

　　中国新闻周刊：在谈到美国次贷危机时，你说过“这个问题逐步展开，就像火车不断行驶过程中的节拍一样。”行驶到目前，最突出的是哪些问题，继续行驶下去，还会出现哪些问题？

　　斯蒂格利茨：事实上，这里有5个相互关联的问题。

　　在最底层，是次级抵押贷款问题。人们向银行借钱，当他们的房屋价格下降10%或者20%，他们就无法偿还。我们预计有超过两百万的人，明年将无法还贷，事实上，大概有1400万美国家庭的住房贷款可能都会出现重新估值的情况，甚至他们会出现违约的情况。

　　第二层，是危机将会从次贷领域扩展到整个金融系统的其他部分。不能还抵押贷款的人通常也无法偿还信用卡，所以，刚开始的一个小次贷问题扩展成为一个信贷问题，然后是金融问题。

　　第三层，是银行受理贷款，然后把他们切割，然后包装成复杂的金融工具。这些金融工具太复杂，所以他们不知道风险到底有多大，当然，购买金融工具的顾客也不知道。同时，没有银行知道自己的资产负债表具体是什么，也不知道关联银行的资产负债表。这就造成了流动性不足的问题，因为没有人愿意借贷给其他人。

　　第四个问题是连锁破产问题。很多人持有不良资产，这些资产的净值是零。所以，很多共同基金和对冲基金都面临破产或者困境。

　　第五个问题是我们所说的宏观经济问题。也就是说，整体需求下降，而这会带来其他问题。

　　中国新闻周刊：金融工具的创新对次贷危机有什么样的影响？

　　斯蒂格利茨：华尔街创造的很多金融创新都是为创新而创新，或者更准确地说，为管理费用而创新而并非让经济更好运转的创新。他们说他们为了管理风险进行创新，而他们做的则是创造了工具去增加风险。

　　比如说，如果他们有管理风险的更好的工具，根本就不会有什么人无法偿还抵押贷款，而现在我们有这么多人无法偿还。如果创新者曾经想过这个问题，就应该设计出让人们面临更少风险的工具。当然，创新的有些方面，比如像风险投资这样帮助融资的创新是很好的。

　　中国新闻周刊：对这些问题，难道美国政府没有更好地洞察和监管？

　　斯蒂格利茨：我们清楚的是，美国经济和全球经济都缺乏足够的监管。我们需要更多的规则。我相信在未来我们可以设计规则来减少这种问题。我不认为美国能够完全消除经济的低迷，但是这次的经济低迷是如此的不必要。它是可见的、可被估计的，而且很多问题也是很明显的。所以，这是由于联邦政府和监管者的不可原谅的监管不当造成的。而这，花费了美国和世界上千亿美元。