三、股市在寻找阶段性平衡区域

　　各种迹象都证明，管理层不希望股市跌了。在6000多点时，有的说，要防止“资产泡沫化，”有的说要扩大流通股比例。实际上就是要调控、打压股市。现在报上老吹暖风，基金一连发了很多个；任何利好都被放大宣传，如工商银行(601398行情,股吧)首季业绩开门红，就大吹了一通。（不过招商银行(600036行情,股吧)的业绩确实很不错。要不是考虑到下个月交通银行(601328行情,股吧)有大量的小非和战略投资者要上市，可能会把整个银行股价格拖下来，招行倒是可以买的。）

　　但是，人们期盼的救市行动一个也没出来，比如：股指期货、融资融券，下降印花税、限制大非过快流出等等。

　　笔者想想，也觉得上边也很难、不敢现在救，要救也得奥运会开会前夕救。奥运会开会前后，金融市场要稳定；这是定了的。现在4月份就救，上去了。到开会时再下来，怎么办。

　　无论“藏独”怎么闹，中国人民与政府开一个最高水平、最完美的奥运会决心不变。因此股市在奥运会前后肯定会稳一稳。

　　但现在最大的问题，还是“小非”和战略投资者股票在源源涌出，几乎周周有，天天有。四月份新上市的“小非”会少些，但老的“小非”只逃出来40%，还有60%会逢高出来。因此，这次大跌是我们历史上从未见到过的制度性变革大熊市，绝不能用一般熊市的标准来判断。今年1100亿股大小非，明年6600亿股大小非，只要你有信心就扛着。现在突然意识到巴菲特那套价值投资法目前除少数个股外，对于大多数中国的股票还不适合。

　　长期投资，就可能长期套牢。因为巴菲特所在的美国，没有股改，没有大小非问题。目前，中国股市正在小心翼翼地寻找阶段性平衡区域，股市有可能进入战略相持阶段。

　　此外，四-五亿股的新股又坚定地上来了。这说明，管理层并没有认为出现了什么股灾。他们不怕跌，怕急跌。但目前他们肯定不希望再跌了。

　　四、两种炒股战略及风格

　　目前主要有两种做股票的战略及风格：

　　一是从6000-5000-4500点逃出来后，一些战略投资者坚决不肯马上再回股市，他们认为牛市大涨几年，调整也会持续较长时间。尤其大、小非及战略投资者还在源源而出，要等“敌我”双方，全部摊牌，供求关系真正达到均衡后，才会考虑进入。（除非个别好股，确有机会外，一般不作考虑。但这种个股大多数也会随着大盘随波逐流；如果看一下美国及香港股市，就会发现，那儿的一些好股票实在太便宜了。）

　　二是坚持认为股市是有机会的，坚持在成长性好的公司中高抛低吸。他们（如林园先生等）坚持认为大盘的涨落是不可预测的，但个股是有机会的。我的一个研究生在一个绩优成长股中滚动性操作，这波熊市以来，一直在做波段，至今盈利颇丰。我听了感叹不已。

　　笔者认为：关键是与个人的总体水平、个人的性格、个人心理素质、股市运作经验有关。如果心理承受能力较差，就应波段性全进全出；而各方面较好的，可以采用第二种战略与风格。但第二种手法、风格实在是很难的，相当多的人士实际上是做反了，实际上往往是高点买进，低点卖出。大家可以看看自己在1-2年中实际操作业绩，决定自己的战略与风格。

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

　　2008年4月11日 下午3：30

　　于宁波余姚 四明山下