摘要

　　随着3月各地区住宅成交量的回暖，行业业绩相对较确定、估值较低，近期不会再出现针对房地产市场调控政策的预期以及“二套房政策”松动的传闻都是近期房地产板块出现反弹的原因，随着一季度报表的披露，短期内我们不排除会出现一拨一季度业绩增长引发的反弹行情。

　　但宏观经济走势的不确定性和未来房价以及成交量走势的不确定性使得二季度市场环境依旧比较复杂。在这样的大背景下，我们认为房地产板块不具有大幅上行的条件，二季度投资策略只能定义为“适当关注超跌品种，争取抓住反弹行情”，调低行业评级至“中性”。

　　建议二季度以防御为主，在个股推荐上，我们更看好全国布局型的企业。由于全国性大型地产企业年开竣工项目较多，对于行业销售淡季的一季度来说，项目分布广、体量大的企业更有可能给出投资者一份漂亮的答卷，相对于区域性小型企业来说，季度报表预增的可能性也就更大些，由于目前市场风险仍然存在，我们认为预收账款多，货币资金多、融资能力强、资产负债率相对较低、且去年高价拿地少的企业更具安全边际，推荐万科A、保利地产(600048行情,股吧)、华发股份(600325行情,股吧)、金融街和张江高科(600895行情,股吧)。

　　(日信证券)