五粮液权证从何而来

　　令人疑惑的是，如果确如上海市房地局所言，早在2004年上海市房屋维修资金管理中心的相关股票账户就已冻结，那么其手中数目不小，在2006年4月3日才面市的五粮液YGC1认购权证又是从何而来？

　　光大证券研究所分析师表示，认购权证一般是通过股改配送和发行可分离债的形式获得。其中可分离转债的一般流程是：先买入待发行可分离转债的某只股票，然后按其方案进行转债申购，同时等待债券及该股票的权证上市；股改配送则相对简单，只需持有某上市公司的流通股，一旦该公司重大股改，即有可能获赠相应份额。

　　简而言之，如果上海市房屋维修资金管理中心的股票账户确已冻结，又不曾挪用其他资金购买权证，那么无论通过上述哪种方式，其在2006年4月3日起拥有的五粮液YGC1认购权证只能来自账户冻结前便已经拥有的五粮液股票。

　　反之，如果该管理中心所拥有的五粮液YGC1认购权证是在2006年4月3日的存续起止期后买入，那么该管理中心“相应股票账户被冻结”是否属实？如果属实，购买权证的额外资金又来自何处？该管理中心当真如此大胆，敢于涉足高风险的权证市场？

　　华东师范大学欧亚研究中心研究员余南平对记者指出，不同于之前所谓的“出于无奈的违规炒股”，维修资金如果涉足高风险的权证市场，则投机的成分很大，“公共财政禁不起如此大的风险”。

　　上海市徐汇区房地局工作人员向记者透露，在去年媒体曝光前，便已经对房屋维修资金管理中心“违规炒股”一事有所耳闻，但“权证投机这么大风险的事情，从没听说过，他们也应该不敢做”。

　　绝非个案

　　一年前，上海市房屋维修资金管理中心主任池福良曾坦言，“我们将国债转为股票，买的股票不止西飞国际、华东科技、广聚能源、宏源证券四家公司”，但他拒绝透露具体持股名单。

　　可以推断，如果该管理中心持有的五粮液YGC1认购权证并非挪用其他资金后续买入，那么，五粮液也必然是其持股名单中的一员“猛将”，只不过因为没有排入五粮液的十大流通股股东而未能进入公众视野。

　　据2006年4月正式实施的五粮液股改方案，自2006年4月3日起，宜宾市国有资产经营有限公司向流通股股东每10股派发3.9份认购权证，共计发行29787.264万份认购权证。以占有未能行权权证至少5%计算，该管理中心拥有五粮液股份至少应达100340.89股。按照4月10日五粮液收盘价24.8元计算，这又是一笔不小的资金。

　　根据公开信息估算，上海市房屋维修资金管理中心仅是拥有西飞国际、广聚能源、宏源证券、华东科技的股票总市值便高达6亿多元。相比之下，因权证损失浮出水面的至少1万股五粮液股票市值可谓小巫见大巫。

　　然而可以断定，五粮液权证损失及其股票市值，绝非上海市房屋维修资金在股市大海中“逐浪”的个案。时至今日，一年前出席媒体见面会的上海市房地局副局长黄永平的一句话耐人寻味：“正是由于股票账号遭遇冻结，所以其间还有几个权证因无法行权而过期。”记者调查发现，该管理中心所持的西飞国际等四家上市公司，都未曾发行认购权证。