保利地产（600048）：降息周期看地产股

　　保利地产(600048.SH)前三季度实现主营收入约67 亿元,净利润12.7 亿元,分别同比增长71%和125%;EPS为0.52 元,每股净资产5.34 元。07年销售的高毛利率项目参与结算和所得税率下降使得公司业绩增速领先于同类公司、净利润增速快于收入增速。受益于及时执行和坚决坚持的强调周转的销售策略,销售业绩表现优异,业绩保障性很强。

　　截至9 月末公司已完成142 亿销售,预计08 年可完成180 亿元销售额,90%的计划完成率有望位居行业之首。预计08 年年报已售未结算收入145 亿元,同比增长34%,相当于08 年结算主营收入的102%。

　　作为央企,具备资金等优势整合央企非房地产资源和房地产行业资源,成为集中度提高的充分受益者。国泰君安认为,公司相比其他公司享有溢价有合理性。略微下调08 年EPS 预测到0.99 元,09 年为1.26 元。假设目前房价下跌10%,8.5%贴现率更新后NAV 是17.5 元。

　　该股为少数一线地产股里优异的个股,近期走势强劲,反弹势头还可延续。