亿城股份（000616）：业绩有望保持稳定

　　公司08年主要结算项目来源是北京晨枫家园（合作项目）、苏州亿城新天地一期、北京西山华府以及北京万城华府等已完工项目。其中,晨枫家园预计将能贡献投资收益约1亿元,其他项目08年结算收入约15亿元。09年主要结算项目来源是西山华府、亿城新天地和晨枫家园,晨枫家园预计贡献投资收益约5000万元,如果09年西山华府等项目销售能与今年基本持平,则09年公司业绩有望保持稳定。

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　　公司08年三季度末现金及现金等价物近7亿元,无短期借款,一年内到期的非流动负债约1亿元,而公司未支付的地价款只有苏州胥口镇一个项目1亿多元,明年的资本开支主要是西山华府项目,二期明年年中竣工,三期可能将放缓开发进度。另外,公司近期拟发行不超过9亿元的公司债,因此,公司的资金压力并不大。公司对市场和行业的判断相对保守一些,认为这两年将是行业的困难时期,在此期间,安全“过冬”将是最重要的。公司或将放缓开发节奏,以适应市场形势。

　　今日投资《在线分析师》显示,公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.51、0.60和0.51元,对应动态市盈率为9.5、8和9.5倍。当前共有10位分析师跟踪,2人建议强力买入,5人建议买入,3人建议观望,综合评级系数2.10。天相投顾预测,公司08年实现的营业收入较07年可能有一定幅度的下降,但由于晨枫家园项目贡献的投资收益大幅增长,净利润同比仍将可能出现一定的增长。09年西山华府项目结算收入有望增加,因此业绩有可能与08年持平。预计公司08、09年的EPS分别为0.56元和0.57元,维持对公司“增持”