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标普:非标短融下降及拿地意愿降低是上调恒大集团评级的主要原因

2018-09-07 16:24:42 和讯房产 

  香港,2018年9月7日—标普全球评级今日发布“信用答疑”文章,就近期将中国恒大集团(恒大集团)的评级由“B”上调至“B+”的原因进行解答。此次评级上调似乎有悖于中国高杠杆的地产开发行业近期的评级变动趋势。由此,我们通过《上调恒大集团评级原因解析》一文对上述评级行动的驱动因素进行了解释。

  我们认为,在中国政府对高风险金融活动包括部分非标不能再续期的限制性措施下,恒大集团已改善其资本结构。该公司不但降低了短期债务的绝对规模和在总债务中的占比,而且降低了对非标融资工具的依赖。

  标普全球评级分析师邹宇轩表示:“中国信贷环境收紧使个别开发商的扩张意愿下降,恒大集团便是一个典型案例。”

  我们认为,融资成本上升和融资难度增加使恒大集团削减土地收购计划。该公司2018年上半年强劲的收入增长和利润率提升也有助于降低财务杠杆。该公司利用现金收入偿还了即将到期的债务,而并未以更高的利率进行再融资。

  虽然恒大集团的财务流动性和杠杆风险仍旧高于“BB”评级的地产开发商,但我们认为其流动性和杠杆指标将会进一步改善。正是基于此预期,我们对恒大集团的评级展望为正面。我们估计恒大集团2018-2019年的债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)的比率将由2017年的7.1倍改善至5.3-5.5倍。

  “我们认为,恒大集团拥有充足的现金余额和强劲的业绩增长,有能力解决其短期债务过高的问题,”邹宇轩表示。“不过,这还取决于该公司是否能在支出方面保持节制。”

  作为一家大型中国地产开发商,恒大集团依靠债务进行的快速规模扩张代表了中国房地产行业典型的经营策略,也暴露出了该行业普遍存在的风险。我们此次发布的报告便针对投资者关心的相关问题进行了解答。

  标普全球评级已明确指出,在信贷环境趋紧以及政府对高风险金融活动的限制性政策下,再融资风险将是今年中国房地产行业面临的主要负面信用因素。我们近期对该行业采取的6例评级行动中有4例为负面评级行动。

  我们也注意到,尽管政府已采取房地产降温措施,但大多数受评中国地产开发商仍采取扩张性的经营策略,导致2018年上半年债务规模和财务杠杆继续增加。

(责任编辑:宋虹姗 HO031)
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