资色·评级 | 标普：奥园拟发行的获担保优先无抵押美元债券获“B”评级

　　香港，2019年2月11日—标普全球评级今日宣布，授予中国奥园集团股份有限公司（奥园）拟发行的获担保优先无抵押美元债券长期债项评级“B”。该公司计划将发债所筹资金用于现有债务的再融资。

　　我们对上述债券的评级较奥园的主体信用评级低一级，以反映该债券的结构性后偿风险。截至2017年12月31日，奥园子公司层面持有约220亿元人民币有抵押借款和590亿元无抵押债务，合计占公司报告总负债的约70%。上述债券评级还有待我们审阅最终发行文件后确定。

　　我们预期上述债券发行不会对奥园的信用状况产生显著影响，仅会稍许延长其债务期限状况。我们预计该公司将继续温和扩张其债务规模，2018年底其债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的比率预计约为6倍，在之后12个月内或将降至接近5倍水平。该公司2019年的销售执行力或将保持强劲，1月合同销售同比增长38%至56亿元人民币。

　　如果奥园维持降杠杆趋势，例如债务对EBITDA的比率降至接近5倍水平并持续维持，我们可能上调该公司评级。