资色·评级 | 标普：龙光地产拟发行的美元优先无抵押债券获“B+”评级

　　香港，2019年2月19日—标普全球评级今日宣布，授予龙光地产控股有限公司（龙光地产；BB-/正面/--）拟发行的美元优先无抵押债券长期债项评级“B+”。龙光地产计划将本次发行的募集资金主要用于偿还现有债务。上述评级还有待我们审阅最终发行文件后确认。

　　我们对该拟发行债券的评级比龙光地产的主体信用评级低1个级别，以反映其结构性后偿风险。截至2018年6月30日，龙光地产的600亿元人民币资本结构包含127亿元有抵押债务和子公司层面的约320亿元无抵押债务。因此，龙光地产的优先偿还债务比率（priority debt ratio，标普定义）约为74%，明显高于评级下调分界水平线50%。

　　鉴于龙光地产2018年的销售执行情况好于我们的预期，因此我们认为未来12个月内该公司的财务杠杆将改善。我们预计龙光地产的运营表现将进一步增强。此外，我们预计该公司将审慎地补充土地储备。总体而言，我们对龙光地产的评级展望正面，反映我们预期未来12个月内公司的杠杆比率（即债务对息税与折旧摊销前利润的比率）将从截至2017年12月31日的5.4倍改善至接近4.0倍水平。