中信建投：龙光地产（03380）坐拥大湾区优质土储 业绩确定性高

　　著名券商中信建投发布龙光地产（03380.HK）年度业绩点评报告。报告指出，龙光地产18年业绩强劲增长，认为公司完成今年销售目标游刃有余。2019年盈利确定性强，已售待结部分可锁定19年业绩的八成。中信建投认为，公司坐拥大湾区优质土储，并擅长逆周期多渠道低成本拿地，这些优势和能力将有助公司巩固大湾区龙头房企地位，并看好未来公司核心净利润进全国房企前十。此外，公司财务持续稳健、分红慷慨,全年每股派息较上年增长83%，彰显公司诚意。继续维持“买入”评级，目标价15.55港元。

　　报告指出，公司业绩增长强劲，完成今年目标游刃有余。公司2018年核心净利润76.6亿元亿元，同比增长65.7%；核心净利润率较上年提升0.6pct至17.3%。公司过去一年在聚焦主业成长、提升盈利质量和费用控制能力方面均取得优良成绩，展望2019年，550亿元已售未结中接近500亿元可在今年结算，确认收入锁定比例约80%，且大湾区占比约60%，其中深圳（楼盘）单一城市占比30%，对应毛利率30%以上，业绩锁定性强之下盈利能力得以继续保持。2019年公司权益合约销售金额目标850亿元，同比增长21%，全年推货金额约1500亿元，去化率保持在55%以上即可完成目标。我们认为，粤港澳大湾区乘政策之风发展潜力巨大，公司储备项目亦可受益政策红利释放，叠加公司对南宁和汕头（楼盘）区域长达十余年的深耕经验，今年完成销售目标游刃有余。

　　中信建投认为，龙光坐拥大湾区优质土储，特别擅长逆周期多渠道低成本拿地。2018年末公司权益口径总货值人民币6520亿元，其中粤港澳大湾区货值占比82%，深圳货值达1805亿元。2018年公司新获取项目仅占当年销售均价的24%，利润率维持在较好水平。我们认为，公司在资源获取上注重区域深耕，并善于把握周期低成本拿地，且重仓大湾区具备先发优势，这些优势和能力均将为公司巩固大湾区龙头房企地位，以及未来三至五年核心净利润进全国房企前十目标铺平道路。