资色·评级 | 标普：龙光地产拟发行的优先无抵押债券获“B+”评级

　　香港，2019年7月9日—标普全球评级今日宣布，授予龙光地产控股有限公司（龙光地产：BB-/正面/--）拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级“B+”。该中国房地产开发商计划用发债所筹资金偿还现有债务。该债项评级仍有待我们审阅最终发行文件后确认。

　　我们对该债券的评级较龙光地产的主体信用评级低一个级别，以反映该债券的结构性后偿风险。截至2018年12月31日，龙光地产的资本结构中包含61亿元人民币有抵押债务，337亿元人民币子公司层面无抵押债务（包括对合资公司债务提供财务担保），以及母公司层面221亿元人民币无抵押债务（包括永续证券）。因此，龙光地产的优先债务（priority debt，标普定义）比率约为64%，显著高于我们潜在向下调整债项评级的分界标准50%。

　　我们预计，受息税及折旧摊销前利润（EBITDA）持续增长及有节制地购地活动支撑，龙光地产财务杠杆将在未来1-2年内获得改善。我们还预计，龙光地产的经营业绩将持续强化。因此，我们对龙光地产的正面评级展望反映，其杠杆率（即债务对EBITDA比率）可能在未来12个月内从2018年的5.0倍基础上改善至接近4.0倍。