资色·深度丨规模与效益双增长 龙光地产持续释放战略优势

　　近日，各大房企半年报逐步出炉，几家欢喜几家愁。回顾上半年房企销售业绩表现，不难发现在“房住不炒、因城施策”的主基调指引下，房地产市场行业整体增速较2018年显著放缓。

　　目前，已经公布业绩报告的房企中，大部分房企的营业收入和净利润仍然是上涨态势，但同时也可以发现，不少房企营收与利润增速放缓。

　　在行业增收不增利的情况下，仍有房企依然保持利润的高速增长，例如，龙光地产（3380.hk）凭借优秀的盈利能力与战略布局，突出重围，强势崛起，实现了核心利润70.2%的增长。

　　完成年度目标53% 业绩锁定性高

　　8月26日，龙光地产发布2019年中期业绩公告，2019上半年，公司实现合约销售额人民币453.1亿元，同比增长28%，其中5、6月连续两月录得单月销售额超百亿元，增势强劲。公司前六个月已完成年度销售目标的53%，任务完成率居行业前列。

　　各区域销售业绩贡献方面，今年上半年的合约销售中，深圳区域、大湾区其他区域、南宁区域、汕头区域、长江三角洲区域、新加坡及其他区域占比分别约为9.0%、44.4%、27.8%、6.8%、3.2%、5.9%及2.9%；主要合约销售来自于大湾区及南宁区域。

　　半年报显示，深圳区域的销售主要来自位于深圳地铁4号线红山站地铁上盖项目龙光·玖钻及位于深圳光明新区的龙光·玖龙台等项目。南宁区域的销售贡献则主要来源自南宁·玖誉湖及南宁·玖誉城项目。值得一提的是，今年下半年，深圳的龙光·玖龙台及惠州的龙光城将继续推售新一期货源。

　　报告期内，公司继续坚持前瞻性投资策略，深耕核心都市圈，通过公开招拍挂方式在深圳、广州、珠海、佛山、南宁、嘉兴等城市新增项目13个，新增土地总建筑面积约417万平方米；通过收并购和城市更新方式，在深圳、珠海、佛山等多个城市新增城市更新类项目货值852亿元。2018年起，龙光地产布局环上海大都市圈，截至今年上半年，一共有6个项目。此外，龙光地产在广西南宁及广东汕头持续深耕。

　　按照计划，龙光地产全年推货金额超1500亿元，其中粤港澳大湾区占比66%。截至7月31日，龙光地产已累计实现合约销售额546.2亿元，同比增长25%。龙光地产表示，下半年，公司可售资源充裕及销售势头良好，有信心超额完成全年销售任务。

　　核心利润同比飙升70.2% 领先行业

　　在行业增速放缓的背景下，龙光地产的销售业绩仍在上升通道中大步狂奔。龙光地产上半年实现营业收入人民币270.2亿元，同比增长78.3%；毛利润93.9亿元，同比增长67.4%。

　　报告期内，龙光地产实现净利润52.9亿元，同比增长39.4%；公司拥有人应占净利润 51.28亿元，同比大幅增长49.4%；核心利润46.7亿元，同比增长59%，利润规模在同等销售规模房企中遥遥领先；核心利润率17.3%，核心利润规模在同等销售规模房企中继续遥遥领先，半年核心利润规模甚至部分同等规模房企全年。

　　核心利润是指剔除少数股东权益及评估增值收益后的利润，反映的是能带来真实现金流的利润，是衡量房企盈利能力的核心指标。期内，龙光地产毛利率达34.8%，较去年的33.7%进一步提升；核心利润率17.3%，与2018年持平，稳居上市房企前列。

　　一直以来，作为大湾区典型样本，龙光地产的利润规模被视为行业标杆。尤其是在衡量房企盈利能力的核心指标——核心利润率方面，龙光地产继续保持行业标杆地位。期内，龙光地产整体毛利率34.8%，较去年的33.7%进一步提升；核心利润率17.3%，与2018年持平，稳居上市房企前列，显示出持续领先行业的盈利能力。

　　融资方面，龙光地产美元优先票据、境外银团贷款、境内公司债券及ABS等境内外资本市场融资渠道通畅，成功发行3.5亿美元优先票据，及15.1亿元境内公司债，票面年利率5.5%，在民营房企中处于低位。

　　截至6月30日，龙光地产加权平均借贷成本6.1%，低于行业平均水平；净负债比率65%，杠杆率维持在合理水平；公司持有现金及银行结余增加至383亿元，相当于1年内到期债务的逾2倍，无债务到期的资金压力。

　　为回馈投资者，董事会建议派中期股息每股38港仙，同比增加36%，派息额占股东应占核心利润约40%。这已是龙光地产连续4年派息比率不低于40%，反映出公司盈利能力持续强劲，现金流充裕，无债务到期的资金压力，有足够的发展信心与股东分享利润。

　　区域深耕战略成效显著

　　8月18日，中央提出支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，把深圳打造成为全球标杆城市，深耕型房企如龙光地产成为直接受益者。

　　在深圳，龙光地产深耕17年，先发优势显著，已实现对深圳10区的全面布局和覆盖，在深圳土储货值超过1800亿元，地铁物业项目增加至13个。继2017年摘得深圳成交套数冠军后，龙光地产2018年在深圳市场的成交套数和成交面积均位居全市首位，在深圳开发的玖龙玺、玖钻及玖龙台等多个项目屡创销售佳绩，确立了在深圳的领跑地位。

　　有别于其他房企在大湾区非核心城市“补仓”，龙光的大湾区土储更为优质。截至2019年6月30日，龙光地产土储总货值增加至7520亿元，其中粤港澳大湾区土储货值6111亿元，占总货值比重81%；深圳及临深区域拥有土储货值达3370亿元，占总货值比重45%。在核心城市占比高，主场优势显现。

　　充足的“弹药”为龙光地产进一步实现高质量增长奠定良好基础，但龙光地产并未止住脚步，而是积极探索新的增长点。公告显示，城市更新项目已经成为龙光地产业绩增长的新引擎。

　　继2018年成功孵化了珠海玖龙汇和佛山绿岛湖项目后，预期2019年还将成功孵化深圳蛇口自贸区、惠州大亚湾和深圳侨城东3个项目，货值超700亿元。

　　截至6月30日，龙光地产共计在10个城市拓展了62个城市更新项目，可转化土储面积1877万平米，货值超过3250亿元，其中90%以上位于粤港澳大湾区，价值空间巨大。按照计划，龙光地产未来每年孵化城市更新项目货值不低于300亿元，每年利润贡献占公司核心利润10%至20%。

　　龙光地产未来还要给股东带来多少惊喜，值得期待。