中南建设三季度归属净利大涨179.8% 业绩增长未来可期

　　10月28日晚，中南建设（000961.SZ）正式发布2019年三季报，报告显示，公司2019年1-9月实现营业收入409.6亿元，同比增长36.5%，归属上市公司股东的净利润22.6亿元，同比增长78.7%。每股基本盈利0.61元，同比增长78.7%。

　　其中今年第三季度公司业绩表现亮眼。单季度实现营业收入176.4亿元，同比增长20.1%，归属净利润9.5亿元，同比增长179.8%。

　　值得一提的是，中南建设持续获得多家投资机构青睐。国际信贷评级机构标准普尔9月底宣布，将中南建设长期主体信用评级由“B/稳定”调整为“B/正面”。平安证券、东吴证券(601555,股吧)、华泰证券(601688,股吧)等机构纷纷给予“增持”或“买入”评级。多重利好助推之下，中南建设的未来表现值得期待。

　　提质增效 双轮驱动稳增长

　　今年前三季度，中南建设房地产业务持续保持增长，实现销售金额1299.5亿元，同比增长27%，合同销售面积1024.3万平方米，同比增长32%。

　　房地产销售增长的同时是利润的稳步提升。2019年1-9月，公司房地产实现结算业务收入284.6亿元，同比增长28.6%，地产业务结算毛利率23.5%。

　　中南建筑业务板块同样获得较快增速。由于建筑板块项目完工规模增加，前三季度公司建筑业务收入152.9亿元，同比增长113.9%。

　　在地产、建筑两大主业驱动下，公司盈利能力有所改善，前三季度毛利率为19.98%，相对2018年全年上升0.42个百分点。公司销售费用率同比下降0.89个百分点，管理费用率同比下降0.85个百分点。因此，2019年1-9月公司权益净利润率提高到5.70%，比去年同期上升0.53个百分点。

　　聚焦开发主业不断提高运营能力的战略，增强了中南建设业绩的稳定性和持续性。

　　负债率优化 经营风险持续降低

　　负债率和偿债能力是检验上市公司财务稳健的重要指标。三季报显示，由于净利润增长较快，中南建设股东权益明显增加，总负债中主要反映收到购房客户现金还未确认收入、基本没有经营风险的预收账款为1278.8亿元，相对2018年底增长16.1%。

　　鉴于此，中南建设剔除预收账款后的负债率目前仅为44.06%，相对2018年末进一步下降0.91个百分点，继续在行业中保持绝对低位。另一方面，公司有息负债总额仅为690.6亿元，在同等销售规模的房地产公司中仍旧保持低位。这其中，短期借款和一年内到期的非流动负债为160.3亿元，占全部有息负债的比例仅为23.21%，比2018年末下降7.88个百分点。

　　此外，随着项目结算规模提升，中南建设经营现金流表现优异。三季度末，公司持有货币资金254.5亿元，超过一年以内要偿还的全部有息负债，现金短债比由2019年中期的1.49提高至1.59，抗风险能力进一步提高。

　　上述提升也引起了评级机构的关注。标准普尔在9月20日宣布，将中南建设长期主体信用评级由“B/稳定”调整为“B/正面”。标普认为，公司的合约销售规模和结算收入不断扩大，业务网络逐步扩张至全国，融资渠道进一步拓宽。

　　土储完善 全国布局版图稳固

　　优质而充裕的土储是中南建设实现稳定高质发展的最好的“护城河”。在土储方面，公司前三季度表现可圈可点。

　　截止目前，公司已经进入内地107个城市，全面覆盖东部人口密集省份，项目目前主要集中在长三角区域（上海（楼盘）、江苏、浙江、安徽）和山东，在珠三角区域、福建、湖南、河南、京津冀区域以及沈阳、西安（楼盘）、武汉（楼盘）、成都、重庆（楼盘）、昆明（楼盘）、贵阳、南宁等中心城市亦有布局。

　　前三季度公司土储规模继续扩张，新增项目51个，规划建筑面积合计751万平方米，新进入城市包括济南（楼盘）、厦门（楼盘）等，公司聚焦长三角、珠三角以及内地核心城市的战略布局进一步完善，为未来的发展奠定了坚实的基础。

　　截止目前，公司共有349个项目，在建开发项目规划建筑面积合计3423万平方米，未开工项目规划建筑面积合计1332万平方米，继续保持全国房地产开发企业综合实力16强，行业地位业已夯实。

　　激励驱动 业绩增长未来可期

　　成绩的背后，离不开企业清晰准确的人才发展战略。

　　三季报显示，中南建设2018年股票期权激励计划首次授予及补充授予的条件已经成就，同时面向486名激励对象的2019年股票期权激励计划首次授予的条件也已经达到。

　　继2018年股权激励计划首期兑现后，今年5月，中南建设面向企业中层骨干员工486人再次推出大手笔股权激励，授出1.38亿份股票期权。该计划行权将对分年度进行绩效考核，考核年度为2019年、2020年和2021年，对应业绩考核目标归属上市公司股东净利润相对2017年的增长幅度分别不低于560%、1060%和1408%。

　　华泰证券此前在研报中指出，中南建设的长期看点在于职业经理人改善公司治理，高标准股权激励推动管理红利兑现，并给予 “买入”评级。

　　在2019年的高质量发展路径上，中南建设经营改革多措并举成效显著，净利润增幅远超营收，单季度涨幅再创历史新高，经营质量和盈利能力双双稳步提升。随着企业积极变革的成效逐步显现，未来的中南的发展路径或将更加引人瞩目。

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