资色·评级 | 标普：金辉集团拟发行债券或不阻碍其降低杠杆率

　　香港，2020年1月9日—标普全球评级1月8日表示，金辉集团股份有限公司（金辉集团：B/正面/--）拟发行优先无抵押美元债券或不影响其降低杠杆率的趋势，缘于该公司计划将所筹资金主要用于偿还其现有境内债务。随着其收入确认增加且审慎购地，我们预计2020年金辉集团的杠杆率将继续下降。2019年，该公司将约50%合约销售额用于购地，低于两年前的约60%。

　　金辉集团在中国一二线城市的市场渗透率较高，且拥有良好的境内债券市场和银行渠道，这支撑着其信用状况，而高财务杠杆制约其评级。我们估算其穿透式债务对EBITDA比率（按权益对合联营企业进行并表后）在2019年改善至约7倍，2020年将继续下降至约6倍。2018年该比率为10.2倍，显著高于类似评级的可比同业。我们认为未来1-2年金辉集团降低杠杆率将取决于其债务增长规模、收入结转、以及利润率稳定性。

　　我们认为，此次拟发行债券将助力金辉集团扩大融资渠道，并扩大其境外资本市场敞口，尽管该公司为非上市企业。

　　金辉集团的正面评级展望反映我们认为，未来12个月该公司将改善其杠杆率。我们还预计该公司将保持稳定的资本结构和良好的融资渠道。

　　如果未来12个月金辉集团按权益并表后的债务对EBITDA比率无法改善至6倍以下，或并表后的债务对EBITDA比率无法改善至6.5倍，我们则将评级展望调整至稳定。如果金辉集团按权益并表后的债务对EBITDA比率改善至6倍以下，且并表后的债务对EBITDA比率降至6.5倍以下，我们则可能上调该公司评级。