资色·榜单| 2019年TOP50房企融资1.2万亿，华夏幸福、阳光城及金科最能借钱

　　房地产是资金密集型行业，因此，融资对房企的发展至关重要。2019年行业融资环境日益艰难，在这种情况下，房企的融资表现如何呢？

　　和讯房产根据克而瑞研究中心提供的数据，综合整理成《2019年权益销售额TOP50融资规模排行榜》，该榜单的统计维度涵盖了股权融资、境内债券融资、境外债券融资、设立基金、永续债及资产证券化，可以说，这是衡量房地产行业最全面的榜单，其统计时间段为2019年1月1日到12月31日。

　榜单说明：祥生地产和中国铁建因融资数据不可得，因此未列入榜单，榜单实际统计范围48家。

　　榜单显示，2019年权益销售额TOP50房企总融资额1.2万亿元，其中，房企最喜欢的融资方式为境内债权融资和境外债权融资，前者占总融资规模的54.91%，后者占比33.87%，其余融资方式还包括资产证券化、永续债及设立基金等。

2019年权益销售额TOP50房企的融资类别情况

　　融资规模TOP3房企热衷“信托”

　　从榜单可以发现，2019年融资规模最高的三家房企分别是华夏幸福(600340,股吧)、阳光城(000671,股吧)及金科股份(000656,股吧)，其融资额分别为924.71亿元、823.03亿元和766.14亿元。实际上，这三家房企的行业规模非常相近，根据克而瑞发布的《2019年中国房地产企业销售权益榜》，金科股份以1493.9亿元权益销售额位列第13位，阳光城以1386.4亿元权益销售额位列第14位，而华夏幸福以1375.3亿元权益销售额位列第16位。

　　相近的不仅是行业规模，还有融资方式。和讯房产进一步分析发现，上述三家房企在融资方面主要依靠境内债权融资，尤其是信托。克而瑞研究中心数据显示，华夏幸福2019年通过信托融资365.9亿元，占比40%，2019年华夏幸福用信托贷款次数高达31次，其分别在3月、5月、7月、8月、10月、11月及12月频繁使用信托方式融资。

　　阳光城的信托融资额为348.3亿元，占比42.3%，其使用信托贷款次数高达59次，数据显示，2019年所有月份阳光城都在使用信托进行融资。另外，金科股份的信托融资额为153.2亿元，占比20%，虽然数量少于前两家房企，但信托融资占比依然不低。

　　众所周知，信托的钱很贵，其融资成本被公认为很高，2019年国内对信托融资进一步收紧，更加剧了这种趋势。自2019年5月17日银保监会下发《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》以来，信托融资就成了监管部门重要盯防对象。国泰君安证券的数据显示，由于信托公司管理费用较高，2019年房企信托贷款实际成本在10%以上。

　　虽然信托成本数据并未公开，但华夏幸福、阳光城及金科股份的融资利率整体上并不低。克而瑞研究中心数据显示，华夏幸福2019年境内债权融资成本区间为5.5%-8.75%，阳光城2019年境内债权融资成本区间为6.5%-7.5%，金科股份2019年境内债权融资成本区间为5.86%-7%。此外，和讯房产从半年报获悉，2019年上半年，华夏幸福的融资加权平均成本为7.23%，华夏幸福的融资加权平均成本为7.72%，金科股份的融资加权平均成本为7.58%。

　　4家龙头房企融资规模进入前十

　　相对于对销售额数据的追逐，龙头房企整体而言在融资规模上比较保守。

　　榜单显示，在融资规模TOP10房企中只有4家龙头房企，且排名比较靠后，分别是中国恒大、碧桂园、世茂房地产、万科A，2019年上述房企的融资规模分别为643.69亿元、495.34亿元、392.43亿元、362.29亿元。

　　和讯房产梳理发现，上述四家龙头房企有一个共同特征，那就是偏好境外债权融资。克而瑞研究中心数据显示，恒大中国2019年通过境外优先票据融资443.7亿元，占总融资额68.9%；碧桂园通过境外优先票据及境外债券融资277.3亿元，占比60%；世茂房地产通过境外优先票据及境外贷款等融资252.8亿元，占比64.4%；万科通过境外债券融资91.1亿元，占比25.1%。

　　不过，虽然都是境外债权融资，但四家龙头房企在融资成本方面差别较大。克而瑞研究中心数据显示，万科和世茂房地产融资成本较低，前者融资成本区间仅为3.15%-6.4%，后者区间为3.67%-6.13%；碧桂园和恒大的融资成本相对较高，前者融资成本区间为4.5%-8%，后者区间为6.25%-10.5%。

　　实际上，上述四家龙头房企的融资规模并不算高，相对于动辄千亿的销售额和新增土地价值，其融资规模仅为百亿量级。在业内人士看来，龙头房企能较好把控公司的业务结构，控制公司发展节奏，较低的融资规模说明了龙头房企对融资的依赖度在减弱，这意味着龙头房企的自我造血功能在逐渐增强，这说明龙头房企未来的发展会越来越有优势。