资色·年报榜单⑤｜有息负债增速：大悦城、荣安和奥园位居前三甲 并购王融创提速

　　2019年各季度政治工作会议上，房住不炒的政策基调屡被提及，信托、开发贷、海外债等方面融资环境持续收紧，房企融资流入受限，在此背景下，房企有息负债规模以及增速必定将受到一定程度影响。

　　因此，和讯网房产频道独家发布《2019年上市房企有息负债增速榜单》（以下简称《榜单》），对2019年度上市房企的有息负债情况进行全面扫描解读。对于主流房企的筛选标准，我们综合考虑了三大因素，作为筛选进入榜单房企的基本条件：第一，2019年克而瑞房企销售榜单前100名；第二，整体上市房企；第三，相关指标可以通过公开信息渠道获得。

　　《榜单》显示，2019年百强上市房企的平均增速为20.1%，比2018年平均增速33%低13个百分点。平均增速在60%以上的有3家企业、40%以上的5家、20%以上的18家、10%以上的12家，其余20家在10%以下。

　　对于上市房企平均增速降低的情况，亿翰智库分析，一来，2019年，融资监管政策继续收紧，限制房企有息负债大幅增加，从而使房企有息负债规模下降；二来，受融资政策监管收紧影响，房企资金流入规模受限，公司普遍制定以销定量，审慎拿地的投资策略。投资拿地放缓一定程度上使有息负债规模下降。

　　不过出于发展诉求不同，各梯队表现不尽相同。出于规模发展需要，中小型房企仍在加大投融资力度。《榜单》显示，有息负债增速榜单前20名中，销售额40强以上以及销售额排名10—30梯队的房企几乎各占了一半。值得关注的是，有息负债增速最大的三家房企分别为大悦城、荣安和奥园，分别同比增长94.5%、78.7%、61.9%。而在2019年度，这三家企业均不同程度加大了投资强度。

　　比如，重组后的大悦城2019年全年新拓展7个城市，获取22个项目，总计容面积500万平方米，同比增长66%，对应总价276.2亿；奥园2019年首次撞线千亿，去年奥园新增加了87个项目，新增项目中79%通过收并购取得。据悉，2020年奥园拿地预算约370亿元，不仅将继续活跃在收并购、招拍挂市场，还将加大“三旧”改造力度。

　　龙头房企，与2018年度相比，融创和恒大2019年度有息负债规模提速，碧桂园和万科则大幅减速。其中，融创表现最为突出。融创有息负债规模增速由2018年度的4.6%大幅度提升至2019年度的40.5%，上升了35.9个百分点。去年，融创开启“并购”模式，加大投资力度，“并购王”称号再次收入囊中。

　　不过，去年有息负债规模增速的两家企业，业绩会上都表示要降负债。恒大集团董事局主席许家印表示：恒大从2020年开始转变发展方式，全面实施高增长、控规模、降负债的发展战略，要用最大的决心、最大的力度，一定要把负债降下来。融创董事会主席孙宏斌业绩会上表示，2020年融创将会处置一部分现金流回笼慢的资产，包括酒店和乐园等商业项目。随后，融创转让金科股份(000656,股吧)，退出股权争夺战。

　　华泰地产认为，2019下半年以来，房地产开启行业融资端的供给侧改革，信托、境内外债券和开发贷的相继收紧对房企再投资预期的影响持续兑现，但是龙头房企和部分优质的中型房企凭借融资优势加大逆周期投资，为新一轮行业集中度的提升奠定基础。

　　不过，面对2020年度不确定的增强，这些房企可能将降低有息负债，毕竟，手握充足现金才是最安全的底色。

数据来源：克而瑞、公司公告，数据不可得者以及截至目前未发布2019年报者除外