禹洲地产销售增幅领先盈利能力持续提高，物管业务或成新增长极

　　近期，随着内地众多物业企业在港交所上市，旗下拥有物管公司的禹洲地产也备受市场期待。

　　近日，国际知名投行就发布研报指出，即将分拆的物管业务将成为禹洲业务发展的另一个重要催化剂。同时，摩根大通还表示，2019年禹洲地产(01628.HK)合约销售金额超额达成至人民币751.15亿元，实际完成率达112%，按年增幅34.13%。对禹洲实现2020年的千亿销售目标有信心，相信禹洲地产销售增幅将继续领先行业。摩根大通维持禹洲地产“买入”评级，并给予目标价6港元。

　　预计2020年销售增幅行业领先

　　摩根大通指出，禹洲地产2020年的合约销售目标为人民币1,000亿元，按年增幅达33%，而行业平均增幅仅约8%，表示禹洲地产销售表现将持续领先行业。

　　摩根大通续称，为实现千亿元销售目标，禹洲在2019年把握时机积极补充土地储备，新增35块优质土地，新增可售货值超过人民币1,000亿元，可售货值按年增幅高达58%，远远超过行业平均水平的11%。按今年推售货值约人民币1,800亿元计算，去化率约56%即可达成目标，而2018-19年禹洲去化率均为63-66%区间，可见2020年推货较为充足。摩根大通相信，随着今年国内经济形势逐渐好转，对禹洲实现全年销售目标非常乐观，并有信心禹洲的全年表现继续跑赢同业。

　　盈利能力持续提高

　　在追求规模扩张的同时，禹洲持续提高盈利水平。摩根大通指出，2019年禹洲积极主动处理了数个毛利率较低的项目以释放盈利能力，显示了禹洲管理层进一步提高盈利能力的决心。而系列措施也获得显著成效，禹洲地产核心净利率维持在15.6%的行业领先水平。此外，禹洲地产2019年股息合计每股40港仙，全年派息比率达45.67%，高于行业平均水平。

　　物管业务将成另一重要增长极

　　除了持续强劲增长的销售业绩表现外，摩根大通同时认为，即将分拆的物管业务将成为禹洲业务发展的另一个重要催化剂。摩根大通表示，禹洲2019年物管业务的收入达人民币4.48亿元，按年复合增长率约为30%计算，预计到2021年物管业务收入将达人民币7.57亿元。以11%的净利率计算，预计到2021年物管业务的净利润将达人民币8,300万元。

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