兴业证券：禹洲集团中期业绩符合预期 财务稳健行业领先 千亿目标势在必得

　　8月24日晚间，禹洲集团（01628.HK）发布中期报告。报告显示，上半年，禹洲集团实现合约销售人民币428.50亿元，同比大幅增长50.49%；实现营收为人民币140.07亿元，同比上升20.36%；净负债比率为63.72%，较去年同期下降9个百分点；宣布派发中期股息每股12港仙，派息率为36.65%。在行业增速趋缓的背景下，禹洲交出的这份年中成绩单，含金量十足。

　　近日，著名券商兴业证券(601377,股吧)发布研报指出，禹洲集团（01628.HK）上半年销售高速增长，全年销售目标行业领先（同比增长幅度高达33%），截至8月全年销售完成率高达65%，高于行业平均水平，下半年推货充足，全年销售目标完成难度不大。禹洲坚持在核心高能级城市拿地的策略，上半年稳健拿地，保持土储规模。与此同时，兴业证券指出，禹洲的物管业务分拆正在积极推进，业务分拆有望推动估值提升，该行非常看好禹洲未来的发展。

　　核心净利润同比增长10%，业绩符合预期

　　兴业证券指出，2020上半年禹洲实现营业收入140亿元人民币（下同），同比增长20%，在新冠肺炎疫情的影响下依然保持稳健增长实属难得。归母核心净利润为15.3亿元，同比增长10%。毛利率为27%，归母核心净利率为10.9%，均保持稳定。

　　禹洲宣布中期每股派息12港仙，占归母核心净利润的比例约为37%，在行业相对困难的年份依然践行和股东分享发展成果的高派息思路，凸显了禹洲一直以来的高派息风格。据兴业证券估算，禹洲的股息收益率有望达到11%，回报率领跑行业。

　　销售强劲增长，冲刺全年千亿目标

　　兴业证券指出，截至8月禹洲实现累计合约销售金额654亿元和面积398万平方米，同比增长60.91%和47.97%，累计销售均价为16,409元/平米，当前销售完成度为65.4%，超出同业平均水平。

　　兴业证券特别指出，下半年禹洲的可售货值为1,158亿元，对应下半年去化目标为49%就可以完成全年千亿销售目标，预计难度不大。从可售货值的分部来看，长三角占大部分，占比为 62%，海西、环渤海、华中、西南和大湾区分别占11%、12%、6%、5%、4%。

　　积极布局核心城市，审慎补充土地储备

　　兴业证券指出，截至业绩发布日，禹洲2020年在苏州、无锡、扬州、常州、成都、合肥、宁波、绍兴等地新增15块土地，总建筑面积257万平方米，新增项目全部位于一二线核心城市。

　　截止业绩发布日，禹洲总土地储备约为2,144万平方米，对应货值超过4,143亿元，分布在六大都市圈共37个城市，平均楼面成本约为6,642元/平方米，盈利空间巨大，足够公司未来3-4年发展需求。

　　财务管控稳健，净负债率持续下降

　　兴业证券指出，上半年禹洲拿地节奏平稳，销售快速增长，回款保持健康，并表回款率90%。截至上半年，公司的净负债率为63.72%，较2019年末下降1.92个百分点。公司的账面现金为430亿元，现金短债比超过2倍，财务稳健性位居行业前列。

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