招银国际：禹洲集团千亿目标必可达成 物管业务分拆带来利好 维持“买入”评级

　　国际知名投行招银国际近日发表研究报告指出，禹洲集团（01628.HK）今年上半年实现合约销售金额为人民币429亿元，按年增幅达51%，至2020年8月，累计合约销售金额达人民币654亿元，已完成全年千亿目标的65%，千亿目标必可达成；禹洲集团的盈利将继续维持高水平，公司物管业务分拆上市的计划将带来利好，维持禹洲集团 “买入”评级，目标价4.82港元。

　　可售货值充足 全年千亿目标势必达成

　　招银国际在研报中表示，禹洲集团上半年的合约销售额及合约销售面积分别达人民币429亿元和261万平方米，按年增幅分别为50.5%及40.8%，其中长三角区域为销售主力，占比达62%。强劲的销售表现主要得益于禹洲集团在2019年新增的可售货值超过人民币1,000亿元，保证了今年的可售货值资源充足，2020年全年预计推盘货值高达人民币1,800亿元。今年下半年，禹洲的总可售货值预计约人民币1,158亿元，其中90%位于一二线城市。截至今年8月，禹洲的累计合约销售额已达人民币654亿元，已完成全年千亿目标的65%，千亿目标必可达成。

　　物管业务分拆上市未来可期

　　禹洲集团的物管业务计划分拆上市，截至2020年6月底，禹洲物管业务的合同管理面积为2,200万平方米，在管建筑面积为1,300万平方米，未来3年将积极通过收并购项目将合同管理面积提升至1亿平方米。预计物业管理业务上市后，将从禹洲集团完全分拆出来，成为独立的上市公司，并且以实物分派的形式派发给禹洲集团现有股东，叠加2020年中期每股派发12港仙，预计全年派息率维持在行业高位。

　　销售强劲 支撑盈利持续提高

　　招银国际指出，禹洲集团上半年收入增长20.4%至人民币140亿元，毛利率维持在27%的稳定水平。在业绩稳定增长的同时，禹洲维持高派息特色，宣派中期股息每股12港仙，股息率达36.65%。截至2020年6月底，禹洲集团已售未结金额达人民币1,000亿元，预计2020年全年将结转收入超人民币300亿元，禹洲集团的盈利将继续维持高水平。该行预测2020年禹洲集团的净利润将按年上升26.1%至人民币44.1亿元，2021年则按年上升20.2%至人民币53亿元，并将2020年底禹洲集团的每股资产净值预测上调至9.65港元。招银国际维持禹洲集团“买入”评级，目标价4.82港元。

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