上市房企分红哪家强？龙光集团连续五年派息率达40%

　　今年的房企中报季，几家欢喜几家愁。

　　新冠疫情以及全球秩序的加速动荡，使得房企加速分化的脚步越来越快。上半年部分房企利润下滑，投资收益走低，也让投资者们倍感焦虑：

　　哪些公司是好公司？

　　哪些公司能够给投资者未来超预期回报？

　　在陆续发布的房企中报里，小编发现有一家粤系房企——龙光集团（03380.HK），连续五年派息比率达40%，在今年市场环境不佳的情况下，仍每股普通股派息43港仙，共计派息21.39亿元，同比增长16.76%，派息额占归母核心利润约40%。

　　股息持续优厚，大方派息，龙光的底气来自于哪里？有分析师认为：

　　一是规模，代表成长能力；

　　二是核心利润率，代表盈利能力；

　　三是净资产收益率（ROE），代表资金回报水平。

　　连续八年平均ROE超30%

　　巴菲特曾明确表示：“我们判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率（ROE），我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司”。

　　如果把企业的股权看成长期债券，那么ROE对股东来说就可以看成利率，也就是投资者的回报率。

　　在房企中看ROE，龙光是绕不过的标的。截至今年6月30日，龙光动态ROE为35.4%，连续八年平均ROE超30%，在内房股中是唯一一家。

　　30%是什么概念？亿翰智库数据显示，2019年EH50房企的平均ROE为16.3%，龙光与之相比高出近一倍。

　　2020年《财富》排行榜上，龙光ROE在中国500强企业中排名第三，显示出公司盈利能力持续领跑。

　　ROE的优秀，其实是盈利能力、营运能力、财务杠杆三方面的整体优秀，这也能从龙光的中报里窥视一二。

　　盈利与规模齐增长

　　先来看看龙光的中期业绩及规模。

　　半年报数据显示，龙光的权益合约销售额逆势同比增长12.1%，达到463.5亿元，完成全年1100亿元目标的42%，增速与完成率龙光均位居行业前列。

　　花旗银行预测，龙光可顺利完成2020年销售目标，且未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速。

　　与此同时，公司盈利能力持续上升。上半年，公司净利润率20.3%，同比上升0.7%；核心利润率17.6%，同比上升0.3%，继续维持行业高位。

　　销售与盈利高走，得益于龙光土储与战略布局。

　　截至2020年6月30日，龙光拥有土储总货值9340亿元，近期可开发货值4791亿元，占总货值比例51%，足以支撑公司继续穿越周期。逆周期补仓是龙光典型的投资策略之一，也为龙光创造了可观的利润空间。

　　要说现在全国最具价值的核心区域，粤港澳大湾区以及长三角地区必然上榜。前者作为龙光的大本营，自然被龙光牢牢抓在手中。报告期内，龙光在大湾区的土储货值增加至7620亿元，占土储总货值比重82%。

　　值得注意的是，龙光的土储均价仅为4610元/m²，31.6%的地货比低于同业，这也为公司的长期盈利能力提供了保障。

　　另外，龙光在城市更新领域持续加码。截至2020年6月30日，龙光共计在11个城市拓展了87个城市更新项目，可转化土储货值4549亿元，其中94%位于大湾区。未来3年每年可贡献约20%的核心利润。

　　净负债率68.3%，融资成本下降

　　和其他房企，龙光ROE保持高位不依赖高杠杆支撑。

　　负债方面，截至2020年6月30日，龙光净负债率保持在68.3%的稳健水平。

　　在2019中国房地产上市公司百强测评报告：上市房企平均净负债率升至92.52%，龙光远低于行业平均值。

　　融资方面，今年上半年，龙光集团新增借贷成本为5.45%，加权平均借贷成本为5.93%，与同行业企业相比，融资成本继续处于较低水平。

　　2020年1月，龙光成功完成增发1.8亿美元优先票据，实际利率5.4%，创下近期民营内房企业同评级债券发行利率的最低记录。

　　同样在1月，龙光发行2020年首期境内公司债券，发行规模10亿元，期限5年，票面利率4.8%，创下公司近三年发债利率最低记录。

　　目前，公司持有现金及银行结余增加至419亿元，现金短债比达2倍，流动性充裕，无债务到期的资金压力。

　　今年2月，中指研究院发布上市房企流动性监测与评价结果，龙光现金充足性得分9.86，在上市房企中排名第一。这也足以看出龙光的整体抗风险能力要优于多数房企。

　　派息持续优厚

　　成长能力、盈利能力与财务杠杆三方面的整体优秀，也就难怪龙光能够有如此底气，大方派息了。

　　自2013年上市以来，龙光的分红一直保持稳定，分红比例均占当期核心利润约40%，连续入选恒生高股息指数成分股。

　　截至2020年中期，龙光每股分红累计达3.03港元，已远超公司IPO价格，给投资者带来可观的长期投资收益。

　　龙光的稳定与成长，同样收获了资本市场的信心。

　　在资本市场上，龙光集团获得了花旗、瑞银、中金、野村证券、海通证券(600837,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、建银国际、交银国际等多家国内外大行一致推荐。

　　今年2月，龙光获纳入恒生综合指数大型股。目前恒生综合指数大型股一共有112只，但内房股仅有中国海外发展、华润置地、中国恒大、碧桂园、龙湖集团、融创中国、世茂房地产和龙光等8家。

　　这也意味着公司成为内房股的行业龙头和代表，及国内外大基金的重点投资标的。

　　过去10年，龙光集团的规模增长20倍，利润增长了10倍。即便与行业龙头对比，龙光的销售规模含金量也非常高，而且切实的转化成了营收和利润，同时也收获了资本市场的青睐。对于龙光实打实的回馈，相信投资者们也会愿意继续追随，陪伴龙光穿越下一个周期。

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