资色·评级 | 标普：德信中国拟发行优先无抵押美元债券获“B-”评级

　　香港，2020年11月26日—标普全球评级今日宣布，授予德信中国控股有限公司（德信中国；B/稳定/--）拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级“B-”。该中国房地产开发商计划将所筹资金用于偿付现有境外债务。该债项评级有待我们审阅最终发行文件后确认。

　　该拟发行债券的评级比德信中国的主体信用评级低一个级别，以反映较大的结构性后偿风险。截至2020年6月30日，德信中国的资本结构包含约151亿元人民币的有抵押债务、76亿元的无抵押债务和46亿元的对外担保。无抵押债务包括向少数股东、联合营企业、以及第三方贷款所产生的有息债务。有抵押债务比率约为55%，高于50%这一债项评级下调的临界点。

　　鉴于所筹资金主要作再融资用途，我们认为该拟发行债券并不会显著影响德信中国的信用状况。我们预计德信中国将继续激进扩张销售规模，且未来12个月该公司债务可能会适度增加。然而，我们认为较高的收入增长以及未并表联合营企业的稳定分红将有助于德信中国保持当前评级水平的杠杆率，我们对该公司的稳定展望也反映这一点。