资色·评级 | 标普：时代中国控股拟发行优先无抵押美元债券获“B+”评级

    香港，2021年1月7日—标普全球评级今日宣布，授予时代中国控股有限公司（时代中国控股；BB-/稳定/--）拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级“B+”。该中国开发商计划将发债所筹资金用于现有债务的再融资。该债项评级有待我们审阅最终发行文件后确认。

　　该债项评级比时代中国控股的主体信用评级低一个级别，以反映其结构性后偿风险。截至2020年6月30日，时代中国控股的资本结构包含137亿元人民币有抵押债务和278亿元子公司层面的无抵押债务，我们将其视为优先偿还债务（priority debt，标普定义）。子公司层面的无抵押债务包括对联合营企业借贷的财务担保。该公司还有242亿元母公司层面的无抵押债务。因此，时代中国控股的优先偿还债务比率约为63.1%，高于50%这一对债项评级进行下调的临界点。

　　在2020年合约销售额达1,000亿元后，我们预计时代中国控股在未来两年将放慢扩张步伐。在政府遏制开发商的债务增长和融资之后，这与其他可比同业的表现一致。尽管如此，随着深耕于大湾区、旧城改造项目的收入贡献增加、以及在大湾区以外区域的审慎扩张，该公司仍保持稳健的增长动力。