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LPR 报价连续 9 月“按兵不动”释放何种信号

2021-01-22 09:04:42 每日经济新闻 

1 月 20 日,人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新 LPR 报价:1 年期 LPR 为 3.85%,5 年期以上 LPR 为 4.65%。以上 LPR 在下一次发布 LPR 之前有效。

以上两期 LPR 报价均同上期保持一致,且连续 9 个月 " 按兵不动 "。

对于 LPR" 九连平",东方金诚首席宏观分析师王青认为:" 根源在于 2020 年二季度以来宏观经济出现‘ V 型’反转,2020 年年末这一势头未现减弱迹象。" 他表示,受低基数影响,2021 年年初经济增速将大幅冲高,这意味着这个期间逆周期调节措施不需加码,部分疫情时期特殊政策正在有序撤回。同时,未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性,国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善,当前也缺乏引导利率上行的条件。

1 年期 LPR 有望继续稳定

记者注意到,自去年 4 月以来,LPR 报价已经连续 9 个月未作调整。

民生银行首席研究员温彬表示,本次 LPR 报价按兵不动,与市场预期基本一致,体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。

在王青看来,LPR 连续 9 个月维持不变,根源在于 2020 年二季度以来宏观经济出现 "V 型 " 反转,2020 年年末这一势头未现减弱迹象;受低基数影响,2021 年年初经济增速将大幅冲高,这意味着这个期间逆周期调节措施不需加码,部分疫情时期特殊政策正在有序撤回。与此同时,未来疫情走势及外部环境还有诸多不确定性,国内经济修复动能、特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善,当前也缺乏引导利率上行的条件。

而 LPR 利率 " 岿然不动 ",市场人士也将目光聚焦于后续的降息空间。王青认为:" 短期内 1 年期 LPR 报价有望继续保持稳定。"

他判断,货币政策将持续处于 " 观察期 ",MLF 利率调整可能性很小,LPR 报价基础有望保持稳定。同时,2020 年 12 月以来,以 SHIBOR 中长期品种、银行同业存单发行利率为代表的中期市场利率开始较快下行,表明 " 紧货币 " 进程在 2020 年底告一段落,银行平均边际资金成本上行压力也随之缓解。这意味着未来一段时间报价行上调或下调 LPR 报价的动力都不会太大,主要针对企业贷款的 1 年期 LPR 报价大概率会保持稳定。

企业贷款利率将由降到稳

值得注意的是,1 月 20 日,央行还开展了 2800 亿元逆回购操作,利率维持 2.2%,期限为 7 天。对冲到期的 20 亿元逆回购,当天实现资金净投放 2780 亿元。

同往期相比,本次公开市场操作力度较为罕见。王青向记者表示,1 月是缴税大月,且税期延至 20 日。可以看到,伴随税期临近,19 日市场流动性收紧,资金利率全线上行。其中,隔夜和 7 天期利率大幅走高,DR001 加权均价升至 2.2834%,DR007 加权均价则冲高至 2.3383%,月内首次升到 2.20% 的短期政策利率上方,触发 20 日央行实施 2800 亿逆回购,通过 " 填谷 " 操作平抑资金面波动。由此判断,若短期内市场资金面偏紧状况延续,央行有可能连续出手,避免市场利率向上过度偏离政策利率水平。

他进一步指出,央行此次出手的深层次原因在于及时稳定市场预期。在宏观政策 " 不急转弯 ",以及近期全球疫情不确定性仍然较大的背景下,监管层希望稳定市场预期,及时消除市场关于资金面再度趋紧的担忧。这有助于现阶段控制企业融资成本,保持金融对实体经济必要的支持力度。

温彬也表示,近日,银行间资金面趋紧,资金价格有明显的上升,央行于 1 月 20 日公开市场开展 2800 亿元 7 天期逆回购操作,对冲当日到期的 20 亿元后净投放 2780 亿元,体现了对短期流动性的呵护。随着春节的临近,市场对资金需求仍然会相对旺盛,央行将继续通过 " 逆回购 MLF" 组合的方式维护市场流动性合理充裕。

在王青看来,下一步监管层的主要目标是巩固企业贷款实际利率下行成果,而非引导利率水平继续大幅下行。这意味着未来一段时间企业贷款利率将出现一个 " 由降到稳 " 的过程,2021 年降低企业综合融资成本或将主要通过挖掘降费潜力、运用直达工具等定向滴灌方式来实现。考虑到 2021 年通胀大幅走高的风险不大,企业经营仍处在疫情冲击后的修复阶段,企业贷款利率转而大幅上行的可能性也很小。

(责任编辑:宋虹姗 HO031)
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