国泰君安国际：龙湖集团股息分派丰厚且稳定 建议关注

国泰君安国际发布研究报告称，龙湖集团（00960）股息分派丰厚且稳定，建议投资者长期关注。截至2020年底，公司已售未结金额为3107亿元，为未来核心净利稳定增长奠定基础。

报告中称，公司2020年营业额同比增22.2%至1845.5亿元（人民币，下同），剔除公平值变动等影响后之股东应占核心溢利同比增20.2%至186.9亿元。毛利同比增6.4%至540.3亿元，毛利率29.3%。核心权益后利润率为10.1%。全年合计派发股息每股1.43元，同比增19.2%。

该行称，截至2020年底，龙湖净负债率为46.5%，在手现金为778.3亿元。综合借贷总额为1673.7亿元，平均借贷成本为年利率4.39%；平均贷款年限为6.59年；现金短债比4.24倍。持续位于三道红线中的“绿档”财务稳健。

报告提到，2020年龙湖实现合约销售2706亿元，同比增11.6%。此外，截至2020年底，龙湖土地储备达7400万平方米，货值约9750亿（一、二线城市占比达87%），权益建筑面积5279万平方米，充足的一二线城市土储为未来销售稳步增长打下基础。2021年销售目标为3100亿元，同比增速约15%，可售货值约4700亿元，去化率约66%即可完成。

国泰君安国际表示，2020年龙湖开发业务结算毛利率达27.3%，表现相较同业仍较为稳定。目前公司单方成本/2020年合约销售均价为33.3%，一定程度保证未来结算毛利率的水平。2020年龙湖经营性收入达135.7亿元，同比增33%，其中投资性物业收入达75.8亿元，同比增31%；物业管理及其他收入达59.9亿元，同比增35%。多航道业务助力高质量增长，未来开发业务外的收入增速有望达40%以上。