彩虹电器失守“大本营”，政府补助拉高现金流

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上市后的首份“答卷”，成都彩虹电器（集团）股份有限公司（003023.sz，简称“彩虹电器”）还算合格。

去年12月份，彩虹电器登陆A股。截至5月13日，彩虹电器股价为29.74元/股，总市值为24.10亿元。

据彩虹电器2020年年报，营收、净利润、经营现金流等均同比增长。不过，业绩增长的背后，与其政府补助不无关系。彩虹电器2020年计入当期损益的政府补助为1472.12万元，同比增加599.28%。

与此同时，彩虹电器线下收入增长疲软，反而是线上销售收入增长迅速。

政府补助拉高业绩

财报显示，2020年，彩虹电器的营业收入为10.65亿元，同比增加5.88%；归属上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增加33.66%。

2018年，彩虹电器营收和净利润取得最高点，分别为10.71亿元和1.39亿元。2019年，彩虹电器营收和净利润开始出现负增长，其中营收为10.06亿元，同比下降6.10%，净利润为0.84亿元，同比下降39.52%。

虽然在2020年，彩虹电器营收和净利润有所上涨，但与2018年相比，仍处于下滑趋势，分别下滑0.5%和18.71%。

纵观彩虹电器业绩，表现最为亮眼的则为经营现金流。财报显示，2020年，彩虹电器经营现金流为1.95亿元，同比增加876.67%。

资料显示，彩虹电器成立于1994年，主要产品为家用柔性取暖产品和家用卫生杀虫用品。其中，家用柔性取暖产品2020年的营业收入为5.69亿元，占总营收的比重为53.46%，同比微增0.42%。

此外，家用柔性取暖产品产销量在2020年处于下滑状态。数据显示，2020年，彩虹电器家用柔性取暖产品的销量为736.08（万床、万个），同比下降9.02%，生产量为675.34（万床、万个），同比下降28.60%。

营收几乎与去年持平，销量同比下滑，为何彩虹电器经营现金流激增876.67%，或与政府补助有关。财报显示，彩虹电器2020年计入当期损益的政府补助为1472.12万元，同比增加599.28%。

彩虹电器表示，本期经营活动现金净流量大幅增加，主要系本期取得政府补助资金现金流入增加，以及本期减少原材料采购导致购买商品支付现金减少，实际支付给职工的现金、支付的各项税费、支付的费用减少等因素综合影响所致。

反观营业收入，如若抛去政府补助资金，彩虹电器的营业收入仍处于下滑趋势。

“大本营”增长疲软

而除了主营产品增长疲软外，彩虹电器大本营西南地区的业绩表现也不尽人意。

西南地区一直是彩虹集团营收的主要来源。招股书显示，2017年到2019年，彩虹集团来自西南地区的收入分别为4.76亿元、5.41亿元、4.87亿元，占营收分别为57.13%、53.53%、48.79%。同一时期，彩虹电器在西北地区销售收入占比均低于2%，在东北地区的销售收入则不足1%。

2020年，彩虹集团西南地区的业绩出现疲软，仅四川地区营收增长，为3.39亿元，同比增加8.22%。西南外营收为3.73亿元，同比下降5.82%，云贵渝营收为1.63亿元，同比下降5.84%，其他地区营收为705.89万元，同比下降10.50%。

偏安西南的布局在市场拓展上较为被动，而彩虹集团IPO募资的重要目的，便是加大产能扩张，依托营销网络及信息系统提升建设项目，走向全国。

据了解，彩虹电器拥有6条电热毯生产线，总设计产能为520万床/年，为满足市场需求，2019年公司实际生产的电热毯已达到703.27万床，总体产能利用率已达到135.24%；公司仅拥有3条电热暖手器生产线，总设计产能为217万只/年，2019年实际生产的电热暖手器已达到242.55万只，产能利用率已达到111.77%。

虽然西南地区业绩增长疲软，但彩虹集团线上营收进步明显。财报显示，2020年，彩虹集团线上直接销售为1.82亿元，同比增加58.80%。这也让彩虹电器“无货可卖”，乐居财经打开彩虹电器京东店铺发现，评论在10万+的产品均显示无货。

此外，线上销售给彩虹电器带来红利的同时，其产品也多次遭到消费者投诉。编号为17353098370的消费者在黑猫投诉称，“天猫延保服务换新的产品价值虚高，与申请延保的产品价值严重不符，且产品也完全不一样”，此外，亦有消费者在黑猫投诉表示，彩虹电器欺诈消费者。

毛利率过山车

从2016-2020年，彩虹集团毛利率如同过山车一样，起伏不定。其在2016年的毛利率为43.87%，2017年微降到43.85%，2018年升至46.68%，2019年又降到45.02%，2020年又升至47.66%。

毛利率与成本有关。财报显示，2020年，彩虹集团家用卫生杀虫用品直接材料成本为2.02亿元，占总成本的84.40%，同比增加6.85%。

此外，彩虹电器的管理费用和销售费用也在增加，两者在2020年分别为1.12亿元和2.39亿元，分别同比增加6.84%和9.40%。

在此前，彩虹电器的销售费用就已经在上涨。招股书显示，销售费用由2016年的1.66亿元上涨至2018年2.19亿元，已远超2018年公司净利润1.39亿元。对此，彩虹电器表示，报告期内，公司加强市场拓展，导致终端卖场费用、网络平台费用和广告宣传费用、网络平台费用和广告宣传费用增长。

管理费用包含由企业统一负担的公司经费、工会经费、待业保险费、劳动保险费、董事会费、聘请中介机构费、咨询费、诉讼费等费用。

企查查显示，彩虹电器涉司法案件50起，作为原告比例为74%，案由以侵害商标纠纷居多。此外，彩虹电器有裁判文书记录31条，案件总金额为62.38万元，企业作为被告占比10.34%，涉案案由为侵害商标权纠纷的案件最多。