三问家居重回IPO赛道，王耀民“不务正业”

来源：家居K线授权转载

乐居财经 付魁 发自上海

三问家居股份有限公司（简称“三问家居”）近日迎来了一个好消息。

5月10日，因发行人已完成财务资料更新，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十六条的相关规定，深交所恢复三问家居股份有限公司(简称“三问家居”)发行上市审核。

三问家居董事长王耀民悬在心里的一块石头落下了，在之前，他已做好上市前的股权初步搭建，拉来多个“好友”分享这场资本盛宴。

不过，尽管三问家居目前的IPO已从中止到恢复审核，但能够最终上市成功，依然要靠自身的实力来说话。按照招股书来看，2020年，三问家居毛利率下降，“正业”增长疲软，还曾因产品质量问题丢失客户。

拉友入伙

企查查显示，三问家居的股东有14个之多。前三大股东为上海三问投资控股集团有限公司、王耀民、海富长江成长股权投资（湖北）合伙企业（有限合伙），持股比例分别为54.10%、12.38%和6.41%。

（三问家居股权图，部分股东）

乐居财经梳理发现，三问家居多次股权转让，涉及金额超亿元。

2017年8月1日，宁波新泉与笪汉青签署《股权转让协议》，约定笪汉青将其所持三问家居3.33%的股权作价600万元转让给宁波新泉。本次股权转让后，宁波新泉成为第四大股东。

2017年11 月 20 日，天问思享、天问新泉分别与三问投资签署《股权转让协议》，约定三问投资将其所持公10%的股权作价1800万元转让给天问思享，将其所持公司10%的股权作价1800万元转让给天问新泉。本次股权转让后天问思享和天问新泉为第三和第四大股东。

此后，天问思享将其持有的101.01万元股份以1666.67 万元的价格转让给中比基金，将其持有的202.02万元股份以3333.33 万元的价格转让给海富长江，将其持有的103.03万元股份以1700万元的价格转让给新股东顾家家居(603816,股吧)；天问新泉将其持有的200万元股份以3300 万元的价格转让给顾家家居，持有的303.03万元股份以5000万元的价格转让给新股东江阴海澜之家(600398,股吧)。本次股权转让后海富长江、顾家家居、江阴海澜之家和中比基金分别为第三、第四、第五和第七大股东。

2018年4月9日，王耀民与李菲签署《股权转让协议》，约定李菲将其所持公司0.48%的股权作价30万元转让给王耀民。

2019年9月18日，陈贤付与天问新泉签署《股权转让协议》，约定天问新泉将其所持公司 0.67%的股权作价800万元转让给陈贤付。

至此，三问家居的股东矩阵基本已经形成并延续至今。由此也可看出，王耀民在上市之前就在给自己铺路，寻找了诸多“靠山”。

毛利率下降

铺好路的王耀民便开始了上市之路，在资本将会有怎样的表现尚还未知。不过，据三居家居的招股书显示，其在2020年的业绩表现并不理想。

2018-2020年三问家居的营业收入分别为10.81亿元、11.04亿元和17.91亿元，分别同比增长-0.68%、2.13%和62.26%。细分来看，三问家居家纺、服饰和面料等业务的营业收入为10.51亿元，同比下降4.72%；此外，三问家居医护类产品业务增长迅速，实现了7.40亿元的新增收入。

不过，在营收上涨的同时，三问家居的毛利率却在下降。招股书显示，2019年三问家居的综合毛利率为22.47%，2020年增加医护用品后的综合毛利率却为18.65%，不仅低于行业平均的19.70%，与其他企业相比也处于较低位置。

从产品来看，2020年三问家居医护产品的毛利率为22.27%，高于综合毛利率，与此同时，三问家居其他主营产品的毛利率相较2019年均有所下滑，其中，家纺产品的毛利率由20.98%下滑至16.03%，服饰产品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料产品的毛利率由18.07%下滑至11.92%，除医护用品外其他主营产品的毛利率均低于综合毛利率。

毛利率与成本相关，而成本则与产能利用率有关。一般来讲，产能利用率是指企业发挥生产能力的程度，很显然，企业的产能利用率高，则单位产品的固定成本就相对的低。

招股书显示，三问家居家纺和服饰的产能利用率连续下降。2018-2020年，家纺产能利用率为106.36%、91.65%和67.46%，服饰产能利用率为年为82.35%、85.94%和56.06%。对此，三问家居表示，公司销售具有明显的季节性，2020 年在一定程度上受到新冠疫情的影响，因此产能利用率较低。

“正业”增长疲软

公开资料显示，三问家居为全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品。2020年4月20日，三问家居变更过经营范围，新增日用口罩（非医用）、消毒剂（不含危险化学品）、第一类医疗器械、第二类医疗器械的销售等项目。

数据显示，2020年，三问家居家纺的营业收入为5.79亿元，占比32.36%，去年同期则为54.88%，服饰的营业收入为3.83亿元，占比21.36%，去年同期则为35.34%，而医护的营业收入为7.40亿元，占比41.33%。

医护业务的营收比重上升迅猛，而家纺和服饰所占比重却在下降。这或许三问家居营销区域相关。

据了解，三问家居主要以外销为主，招股书显示，2018-2020年，三问家居的外销收入分别为10.62亿元、10.22亿元和16.73万元，占当期主营业务收入的比例分别为98.40%、92.64%和93.40%。

此外，2020年其前十大客户的销售金额为6.37亿元，金额占比为60.58%，前三大客户为Targe、BarefootDreams和Matalan，销售金额为1.80亿元、1.16亿元和0.63亿元，金额占比分别为17.16%、11.03%和5.96%。

而在此前，三问家居的第一大客户为Primark，但因三问家居产品问题，Primark退出三问家居客户行业。

2017年度，三问家居向Primark销售一批靠垫产品。之后，Primark在英国地区门店上架向消费者销售后，收到消费者关于靠垫产品阻燃性能不达标的投诉。2018年1月末，经Primark聘请第三方检测机构重新检测后，认定公司所销售的靠垫产品未达阻燃性能标准。2018年3月，Primark对三问家居进行相关不符合质量要求靠垫的索赔。2018年6月，Primark完成对三问家居销售的相关靠垫产品索赔金额的确认，货值及其他损失共计151.62万美元，折合人民币1025.57万元，Primark从对公司的应付账款中扣除。

对于三问家居来讲，严重依靠海外收入势必有一定风险，三问家居也毫不避讳的表示，新冠疫情在全球范围内无法得到有效控制，将影响公司除医护类外的产品销量，对公司经营业绩造成不利影响。