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华联瓷业IPO过会,傅军“熬”过去了?

2021-08-11 09:02:30 和讯名家  家居K线

本文已获家居K线授权转载

“经受住考验,熬过去就赢了。”这是傅军2020年新年致辞里的一句话。事情似乎也是朝这个方向在走,”熬“过一年半之后,负债累累的他,好像真的看到了一丝丝曙光。

7月29日,据中国证券监督管理委员会消息,湖南华联瓷业股份有限公司通过证监会IPO审议会议。傅军手里上市的企业将增至6家。

“我不主张大型民营企业只搞一个产业,把鸡蛋放在一个篮子里。”这是傅军的经营理念。作为千亿资产规模新华联控股的掌舵者,傅军从商三十年,一手打造的新华联(000620,股吧)集团已涉足文旅与地产、石油、投资、金融、陶瓷、酒业等多个产业。

然而手握的5家上市公司中,仅材料化工行业的东岳硅材、东岳集团这2家公司2020年处于盈利状态,剩余的新华联、新丝路文旅、新华联资本这3家公司在2020年均亏损,其中新华联亏损幅度最大,当年实现归属净利润约为-12.86亿元。

5家业绩参差不齐,华联瓷业的IPO过会,能给傅军带来多少喘息空间。细看其招股书,华联瓷业自身存在的问题也不少,如营收增速下滑,应收账款和存货压力大;关联交易疑点众多,或涉嫌关联交易非关联化;众多员工未缴纳五险一金,经营管理存重大漏洞等。

应收款高企“占用”流动资金

这不是华联瓷业第一次闯关IPO。早在2013年5月,公司就有上市动作,递交招股书之后,在当年终止审查。2017年10月,华联瓷业再度向深市主板发起冲击,但历时逾一年时间于2018年12月IPO再度折戟。

华联瓷业成立于1994年,总部位于湖南醴陵,从事陶瓷制品的研发、设计、生产和销售,是宜家在全球重要的日用陶瓷供应商,也是贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)等知名酒企重要的陶瓷酒瓶供应商。

2017-2020年上半年,华联瓷业实现营收分别为7.28亿元、 8.45亿元、 9.50亿元和 3.61亿元,净利润分别为0.6亿元、1.07亿元、1.13亿元和0.4亿元。2018年度和2019年度营收同比增长率分别为16.11%和12.41%,净利润同比增长率分别76.39%和4.90%。虽然整体呈现出增长的趋势,但是增速却明显下滑。

招股书显示,本次拟募集资金6.5亿,主要用于日用陶瓷生产线技术改造项目、工程技术中心建设项目、陶瓷新材料生产线项目及补充流动资金。

对比2017年的招股书发现,募集资金从2017年的3.9亿提升至6.5亿。募投项目中,日用陶瓷生产线技术改造项目募投资金由1.67亿大幅提升至3.56亿;研发中心建设项目取消,取尔代之的是工程技术中心建设项目与陶瓷新材料生产线项目,总计募投资金2.1亿。

需要注意的是,在此前募集资金中,8000万用于偿还银行贷款,而2021年提交的招股书则是9000万补充流动资金。这前后资金的变化,也反映出了华联瓷业近四年的“债”变化。

根据两版招股说明书中合并资产负债表数据,华联瓷业2014年-2019年货币资金分别为4069万、1.26亿、1.4亿、8782万、1.3亿、9327万。在2017年与2019年,均出现大幅减少。而同期,华联瓷业短期借款分别为2.3亿、1.5亿、9000万、7000万、9000万与1001万。

华联瓷业连续6年大量现金用于支付偿还债务,其中最多一年高达3个多亿。而且,流动比率一直处于安全线之下,直到2019年才有所改善。

另外,细看招股书发现,华联瓷业流动资产占比较高,其中主要以应收账款及应收票据、存货为主。2017年至2020年上半年,应收账款及应收票据、存货合计占总资产的比重分别为28.66%、26.81%、26.91%、23.99%。

截至2020年6月30日,华联瓷业计提的存货跌价准备为1165.13万元,其中库存商品跌价准备为992.22万元,计提的坏账准备为730.90万元。

应收款项和存货占总资产比例较高,占用流动资金较多,对华联瓷业的流动资金形成了较为明显的挤占。

关联方借款3800万未偿被清算

华联瓷业过半营收来自出口。报告期内,产品出口销售收入占同期主营业务收入的比例分别为58.02%、66.12%、63.89%和57.14%,出口主要销往北美、欧洲等发达国家或地区,其中美国的销售收入分别为1.77亿元、2.43亿元、2.38亿元和6486.5万元,占同期主营业务收入的比重分别为24.55%、28.96%、25.12%和18.08%。

“如果境外市场出现波动,导致需求大幅减少,或部分产品进口国的进口政策、经贸环境等发生重大不利变化,均可能会对华联瓷业的经营业绩产生一定的影响。”面对进口国政策变化以及技术性贸易壁垒,2013年,华联瓷业开始涉足日用陶瓷电商业务。

2013年,华联瓷业和湖南亿嘉致远家居用品有限公司(简称“亿嘉致远”)合资设立湖南华联亿嘉家居用品股份有限公司(简称“华联亿嘉”),主营业务为日用陶瓷的互联网销售服务。其中,华联瓷业持股80%,亿嘉致远持股20%。

亿嘉致远成立于2012年,通过采购日用陶瓷产品销售于淘宝、天猫、京东等网络平台开设的店铺。2014—2016年,华联瓷业分别向亿嘉致远销售日用陶瓷515.88万元、481.66万元、737.79万元,双方构成关联交易。

令人疑惑的是,华联亿嘉的电商业务迟迟未能得到发展,反倒持续大额拆借资金给亿嘉致远。2014年和2015年,华联亿嘉向亿嘉致远提供资金拆借的累计金额达3904.74万元。

2016年12月,亿嘉致远却无力偿还该笔资金,以经评估的存货和债权抵偿其积欠华联亿嘉的债务,其中存货评估价值3854.39万元。最终,2018年4月,亿嘉致远进行清算并注销。

值得关注的是,华联瓷业曾因报关单虚报行为遭到处罚。2015—2016年,华联瓷业存在4份出口货物报关单虚报行为,共计高报价格79609.32美元,折合人民币514604.41元,出口上述货物可能多退税款66898.57元。2017年11月,华联瓷业收到湖南省株洲海关出具的《行政处罚决定书》,株洲海关对华联瓷业作出罚款人民币2.38万元的行政处罚。

傅军身陷偿债“泥沼”

本次发行前,自然人许君奇和傅军共同为华联瓷业的实际控制人。傅军通过新华联亚洲和长石投资控制华联瓷业45%的股权,许君奇通过致誉投资控制华联瓷业45%的股权,两人的持股比例均不足以对股东大会的决议产生决定性影响,因此华联瓷业不存在控股股东。

相对于三年前的IPO,此次华联瓷业上市进程的推进,对实际控制人之一傅军而言或许更为关键。由他实际控制的另一家公司新华联控股(000036,股吧),债务危机正在不断发酵中。

近日,乐居财经获悉,新华联石油持有长沙银行(601577,股吧)的两笔股权将于8月23日被司法拍卖,涉及股份约5253万股,起拍价达4.65亿元。

这不是今年的第一次。据此前消息,新华联建设持有的长沙银行1.26亿股股份于7月23日被司法拍卖,起拍价约10.7亿元。

质押股份频遭司法拍卖,究其本因还是新华联控股资金的短缺。2020年前三季度,新华联控股净亏损达93.32亿元,同期总负债规模为378.21亿元,其中短期借款为83.82亿元,而手头货币资金仅有1.88亿元,偿债压力非同一般。

为了缓解债务压力,新华联控股持有的多家上市公司股权均被质押和冻结。包括了新华联、长沙银行、道氏技术(300409,股吧)、柯达制造、赛轮轮胎(601058,股吧)、宏达股份(600331,股吧)和北京银行(601169,股吧)等多家上市公。

企查查显示,2021年以来,新华联控股已经有20次被列为执行人,董事长傅军在2020年9月就被限制高消费。而新华联控股历史被执行人48次,被执行总金额超70亿元。

(责任编辑:常丹丹 HO016)
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