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三雄极光:赔了夫人又折兵 | 中报风云34

2021-08-20 08:03:53 乐居网 

乐居财经 杨凯越 发自广州

三雄极光(300625.SZ)近几年的业绩表现一直不温不火,增幅微弱。

2021年上半年,三雄极光(300625,股吧)看似营收、净利双增。但其净利润增幅仅2.33%。而去年同期,各行业受疫情影响较严重,起点低,今年上半年这样的增幅,无异于原地踏步。

对比近三年,2021年中报披露的7203.78万元净利润与2018年中报披露的9420.34万元净利润高峰相距甚远。而2021年上半年营收与2019年同期比较,增长幅度仅为3.9%,个位数增长。

此外三雄极光存货、应收账款等多个财务指标亦不容乐观,与竞品差距较大。

业绩表现不佳,产品更是多次登上质量黑榜。对此,三雄极光给出的原因,多指向生产环节,解释称,照明产品生产链条较长、生产流程较为复杂等。不过,业内人士有分析道,其质量问题的根源或是照明行业的OEM模式,即代工生产,品质控制难到位。

增收不增利

报告显示,2021年上半年,三雄极光实现营业总收入11.2亿,同比增长33.1%;归母净利润7203.8万,同比增长2.3%。

明显的增收不增利,而若考虑到去年上半年的疫情影响,三雄极光的净利增长其实是倒退了。

三雄极光业绩增长乏力早有苗头。早在2018年上半年,其净利的增幅就在个位数;2019年同期更是沦为负增长,此后两年增长幅度在2%-4%范围。

数据显示,2019年中报,三雄极光净利润仅6784.82万元,同比下滑27.98%。此后,2020年-2021年中报,净利润增幅转正,但都徘徊于2%-4%之间:2020年增幅3.75%至7039.42万元,2021年增幅进一步缩窄至2.33%,净利润仅7203.78万元,始终未能恢复到2018年净利润9420.34万元的高峰。

净利润几乎“原地踏步”,而营业收入高低起伏,表现不稳定。2018年-2021年上半年,三雄极光营收分别为10.63亿元、10.74亿元、8.38亿元和11.16亿元,同比增长11.77%、0.98%、-21.91%和33.1%。

考虑2020年上半年疫情严重影响营收,如果与2019年上半年比较,今年上半年的增速则没有太高,增长幅度仅为3.9%,几乎与净利同频,个位数增长。?

在ROE(净资产收益率)指标上,三雄极光更是5连降。据2017年-2021年中报披露,ROE分别为6.28%、4.19%、3.23%、3.09%和2.96%,同比下滑39.44%、33.28%、22.91%、4.33%和4.21%。

从具体业务结构来看,“照明灯具”仍是三雄极光营业收入的主要来源,该业务2021年上半年营业收入9.5亿,营收占比为85.33%,毛利率为30.05%,与去年同期相比下降3.86%;照明控制及其他营收为1.28亿元,毛利率为31.02%,与去年同期相比下降2.06%;其他一项营收为3609万元,毛利率19.47%,与去年同期相比下降37.86%。三大主营业务毛利率均出现下滑。

存货周转速度慢?

业绩增长乏力,还有一个表现是企业的存货在增多,但周转率却不高。

半年报显示,截至6月底,三雄极光存货中原材料的账面余额为1.15亿元,报告期初该数据为6757.7万元,同比大幅增长69%;库存商品账面余额为2.61亿元,报告期初为2.16亿元,同比增长21%;半成品的账面余额为6185.9万元,报告期初为4911.9万元,同比增长26%。

对比主要竞品公牛集团,三雄极光2021年2季度存货周转率仅1.92,同期公牛集团为3.88;三雄极光存货周转天数为93.61天,同期公牛集团为46.34。三雄极光存货周转速度慢了近一倍。截至6月底,三雄极光货币资金为7.17亿元。

存货消化慢,在应收账款也有所体现。截至6月底,三雄极光应收账款为4.82亿元,上年末为5.12亿元,占总资产比重减少1.1个百分点。

应收账款微降,但与竞品相比,三雄极光应收账款周转率和周转天数仍有较大差距。截至2季度,三雄极光应收账款周转率为2.25,同期公牛集团为40.77;三雄极光应收账款周转天数为80.14,同期公牛集团仅为4.41。

成本开支的加大,是净利与营收增幅差距大的原因之一。中报显示,三雄极光销售费用、管理费用均出现一定程度的上涨。?

报告期内,三雄极光销售费用合计1.57亿元,上期发生额为1.53亿元,同比微涨2.6%;管理费用为648.6万元,上期发生额为441.8万元,同比大幅上涨近47%。

多重因素下,三雄极光负债率在走高。据半年报显示,2020年-2021年,三雄极光负债分别为6.93亿元、10.05亿元,负债率分别为23.69%和30.63%。

屡登质量黑榜

近年来,三雄极光的产品也屡次面临质量之考。

乐居财经获悉,2017年,广州市消费者协会发布的护眼灯比较试验结果显示,标称生产企业为“广东三雄极光照明股份有限公司”、标称商标为“三雄.极光”、规格型号为“PAK420060”、生产批次或型号为“2015/12/10”的一款“LED台灯”在安全性和EMC测试中不符合国家相关标准。

仅一年后,三雄极光又等广东省产品抽检质量黑榜。2018年,标称生产企业名称为“广东三雄光电实业有限公司”、标称商标为“三雄极光”的一款“星诚系列LED导轨射灯”被广东省质监局检出“谐波电流”项目不合格。

今年2月7日,三雄极光再度“登榜”。据上海市市场监督管理局发布的抽检结果显示,天猫商城标称商标或品牌为“三雄极光Pak”、标称生产企业(或供货)为“广东三雄极光照明股份有限公司”的一款“LED筒灯”,被检出“爬电距离和电气间隙”项目不合格。

此外,消费者也曾通过公开平台对三雄极光的产品进行投诉。7月24日,网名为“偶遇伊林”的网友投诉称,买了三雄极光PAK商业照明5个射灯,不到几个月就有几个灯泡不亮了。

对于产品遭遇的质量问题,三雄极光未曾正面回应。只在其招募书中曾披露部分原因:照明产品生产链条较长、生产流程较为复杂,某一个环节出现问题,都会影响到最终产品的质量,同时个别产品可能会因为产品运输、电工安装、电子元器件兼容性、终端用户使用不当等因素而出现质量问题。”

但业内人士则分析称,其根源归结于照明行业的OEM模式,即代工生产。广东省照明电器协会副秘书长刘俊曾分析指出,一些大品牌的照明产品有些可能并非自己生产,而是借助OEM。“国内的OEM又区别于国外的,国内往往很难监控到整个生产流程,可能会导致产品品质控制不到位的情况发生。”

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(责任编辑:徐帅 )
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