缩水20亿，罗莱还是市值“老大”！

乐居财经 李礼 发自北京

2021年中报收官，上市家居企业成绩单一一披露，乐居财经梳理家纺行业4家上市企业年报数据，分别为罗莱生活(002293,股吧)、富安娜(002327,股吧)、水星家纺(603365,股吧)、孚日股份(002083,股吧)，从营收、负债、净利润等指标进行对比，谁的盈利能力更胜一筹，谁的现金流更充裕，谁的偿债能力更强？

2021年上半年，家纺企业营收、净利均出现两位数增长，营收增幅维持在18%-39%之间，线上销售渐成主力；毛利率参差，有升有降；除孚日高债压身，其余债务结构良好。

罗莱生活市值缩水

富安娜营收靠后

从2021年上半年来看，这4家上市家纺企业营收均有两位数增长，缘于去年疫情原因，基数较低。总市值和总资产变化参差不齐。

从市值来看，4家企业总市值合计251.43亿元，相较去年末272亿元减少了20亿。其中，罗莱生活市值虽然依旧领先，但市值较去年下降了20亿元，同时下降的还有富安娜，相较去年底下降了3个亿、水星家纺、孚日股份微增1-2亿，基本上“原地踏步”。

财务数据显示，4家企业的营业收入增幅在18%-39%之间，水星家纺增幅最高，为38.80%。其次是罗莱生活，增幅32.54%。富安娜、孚股份营收增幅分别为18.91%、21.09%。

4家企业的总资产总额210.13亿元，罗莱生活、富安娜比去年末增了约1-2亿，富安娜微降。值得关注的是，孚日股份依然位列第一，但较去年末减少近15亿。中报显示，其流动资产中，货币资金、交易性金融资产分别减少10.03亿元、5.17亿元，分别减少58.62%、56.07%。

线上销售渐成主力

线下罗莱加盟店数居首

从门店数量来看，富安娜直营店数量最多，达494家，上半年新开73家，罗来生活直营店数量250家，是富安娜的一半；孚日股份直营店61家，上半年新开31家；加盟店方面，罗莱生活加盟店达2000家以上，上半年新增117家，同时关店72家，富安娜加盟店是罗莱生活的一半，孚日股份依然屈指可数，源于营收重头的贴牌和代工。

从渠道收入角度分析，罗莱生活线上销售6.86亿元，比上年同期增加1.23亿元，线下的直营和加盟销售同比均有增加，加盟销售营收增加2.01亿元至8.56亿。另外，来自美国的销售5亿元，同比增加1.61亿元。尽管营收在增加，但整体毛利率却在下降。

富安娜的线上销售占比很大，约占总营收40%，相比上年增加1.05亿元，直营、加盟收入同比均有所增长；毛利率同比呈正增长。

孚日股份的70%的营收来自于OEM/ODM，相比去年同期增加3.57亿元。线上销售和分销营收下降，整体毛利率有所下降。

水星家纺线下渠道实现销售收入 8.13 亿元，同比增长 32.19%；线上渠道实现销售收入 8.06 亿元，同比增长 46.27%。

收入首尾差距大

毛利率水平参差

4家企业均营收净利双增长。增幅最大的为水星家纺，营收净利分别增长38.80%、72.43%；罗莱生活营收净利增幅分别为32.54%、68.85%；富安娜、孚日股份增幅相对较低，营收净利增幅在20%左右。

4家家纺企业中，富安娜毛利率为56.22%，位列首位；罗莱生活、水星家纺分别以43.93%、38.44%排在第二、三位。

作为衡量企业综合盈利能力的指标，4家企业的的净资产收益率（ROE）相近，孚日股份最低，为4.55%。

孚日身负24亿有息债

罗莱生活现金最多

2021上半年，孚日股份的有息负债额在4家企业中最高，达24.3亿元，不过，相比去年末减少了13亿，负债率50.16%；现金短债比仅0.53倍，现金不足以覆盖短债，偿债力差；另外3家企业债务结构比较健康，罗莱生活、富安娜持有少量短债，现金充盈；水星家纺则完全没有有息负债，手持货币资金达8亿之多。从短期偿债能力来看，除孚日股份以外，另3家企业的债务结构相对较好。

现金流方面，除富安娜，另外三家企业经营现金流均下降，孚日股份的经营现金流最高为3.29亿元。罗莱生活从去年同期的1.75亿元下降至1.10亿元，下降了37.24%；富安娜的经营现金流从2019年上半年的4.87亿元骤降至2020年上半年的0.44亿元，现回升至1.10亿元；水星家纺的经营现金流连续5年为负值，最低值为2018年上半年，为-1.98亿元。

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