资色·深度丨广宇发展13连板：放弃地产，转投电力

9 月 23 日，广宇发展(000537,股吧)发布公告，公司控股股东鲁能集团为履行避免同业竞争承诺，在上海联合产权交易所公开挂牌转让海南盈滨岛置业有限公司100%股权和海南永庆生态文化旅业有限公司100%股权及 46,590.02万元债权。

广宇发展是鲁能集团旗下的地产平台，当下鲁能集团推进了解决同业竞争的进程，广宇发展开始逐步放弃主业房地产开发，转身投入电力的赛道。

而近期资本市场动荡，A股的日成交额长期维持在万亿元水平，当下随着碳中和、碳达标的兴起，绿色电力成为了资本热点，尤其在绿色电力交易试点正式启动后，一批电力股出现了主升浪。

截至9月24日，广宇发展已经收获了13个涨停，原因与其母公司鲁能和鲁能背后的绿发有关。

一

电力带来的估值暴涨

9月6日，广宇发展曾发布公告，计划将旗下房地产及物业公司股权等资产负债与鲁能集团、都城伟业持有的鲁能新能源100%股权进行置换。

鲁能集团为广宇发展的控股股东，和都城伟业同为绿发集团全资子公司。而绿发集团的主营业务为绿色能源、幸福产业和绿色地产，恰好贴合绿色电力的概念。

事实上，绿发集团早已将旗下新能源发电业务整合至鲁能新能源。

8月27日鲁能新能源发布的公告：为了优化集团公司产权层级、理顺管理关系，绿发集团决定将部分新能源发电资产作价入股转入鲁能新能源。

其中包括，都城伟业将其所持有的山东力奇新能源100%股权、汕头市濠江区海电七期新能源100%股权、江苏广恒新能源60%股权注入鲁能新能源。

同时，鲁能集团将包头广恒新能源100%股权、青海广恒新能源100%股权、格尔木鲁能新能源100%股权、格尔木广恒新能源60%股权、格尔木昆仑建设开发52%股权和格尔木涩北新能源51%股权注入鲁能新能源。

据媒体报道，重组完成后，都城伟业持有鲁能新能源82%股份，鲁能集团持有18%股份，中国绿发旗下的新能源发电业务全部装入到鲁能新能源。

根据国家电网有限公司制定的发展战略，鲁能新能源为其旗下开展清洁能源发电业务的重要平台。鲁能新能源2021年中报显示，公司总资产341.5亿元，总负债238.6亿元，营收17.6亿元，归母净利润8.15亿元。

不具名电力行业分析师表示，鲁能已经风光不再，但是绿色电力这一概念的提出可能会导致电力行业的洗牌。绿发集团早已布局绿色能源，有着一定的先发优势，广宇发展当下或能成为绿发集团旗下唯一绿色电力板块上市公司。

另一方面，技能减排的力度越发加大，从煤炭产量到火电机组都受到了限制，但是社会总体的用电量是在上升的，绿色电力未来有着更大的市场份额。

该分析师表示，广宇发展的主业变更有些突如其来，过去并没有看到迹象，但是对于上市公司来说，地产的走弱已经是必然。而从年初的碳中和，年中的新能源汽车到近期的节能减排和绿色能源，能源尤其是绿色电力已经成为了新的主旋律，切换赛道是明智之举。

从上市公司的角度看，电力股有着更高的估值，更受市场追捧，而地产股长期萎靡不振，这也是广宇发展能够走出13连板的原因之一。

二

鸡肋房地产

而对于剥离出去的房地产业务，该分析师表示，食之无味弃之可惜。

根据广宇发展发布的2021年半年报，公司报告期内实现销售金额129.62亿元，同比增加174.27%；销售面积77.32万平方米，同比增加122.38%；营业收入99.00亿元，同比下降1.89%；利润总额12.68亿元，同比下降32.99%；净利润9.51亿元，同比下降31.04%；归属于上市公司股东的净利润9.50亿元，同比减少31.07%。

长期看，广宇发展整体上正在走弱，2017年是广宇发展的高光时刻，公司营收从2016年的39.33亿元增长到了216.42亿元，2018年公司营收达到了270.57亿元。广宇发展增长很快，由于其国企背景限制了其在房地产上的发展。

2020年初，中央纪委国家监委网站公布“对国家电网第三轮巡视整改进展情况的通报”。通报称，国家电网坚守电网主责主业，下决心退出传统制造业和房地产业务，坚决按期完成深化集体企业改革任务。广宇发展作为当时国家电网的控股子公司，在一定程度上也受到了影响。

公司在2019年和2020年营收开始下降，另一方面房地产行业的监管收紧也影响了广宇发展的发展。

在三条红线上，广宇发展剔除预收款后的资产负债率为75.9%，净负债率为193.8%，现金短债比为4.20，全部踩线。

值得一提的是，近200%的高负债背后，还有着鲁能集团的身影。鲁能集团长期向广宇发展提供低息贷款。

根据广宇发展的债券募集书和评级报告书，2017年年末公司融资总额中55.59%为委托贷款，主要来自股东等关联方拆借。2017年年末，广宇发展的有息债务为209.54亿元，即116.43亿元来自股东等关联方的拆借，在评级书中明确表示来自鲁能集团。

2018年末，鲁能集团为广宇发展提供的委托贷款余额为136.77亿元；2019年年末，公司总债务中包括鲁能集团的委托贷款107.34亿元；2020年末，鲁能集团及国家电网和绿发集团提供的委托贷款为216亿元，利率多在5.5%。

当下，地产走弱，电力走高，母公司恰好是电力起家，此时切换赛道不失为一种更好的选择。

另一方面，也有声音认为可能绿发集团和鲁能集团已经布局许久，因为此举也可以解决鲁能集团、都城伟业与广宇发展之间长期遗留的同业竞争问题，“既然装不进去，那就挪出来”。

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