温彬:LPR报价如期下降,有助于提振信贷需求和降低融资成本

2022-01-20 11:58:34 和讯房产 

 

  1月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。在上月1年期LPR报价下降5BP之后,本月LPR报价继续下降10BP,为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP,为2020年4月下降后,连续保持20个月不变之后的首次下降。整体上看,本月LPR报价下降,基本上符合市场预期。

  对此,中国民生银行(600016)首席研究员温彬、研究员冯柏作出如下分析:

  首先,央行下调政策利率,引导本月LPR的下降。贷款市场报价利率改革之后,新的LPR报价方式由“MLF+点差”的形成构成,故MLF利率和下降和点差的压降都会导致LPR报价的下行。从历史上看,MLF利率作为政策利率,其下调对LPR报价下降具有较强的引导意义。2019年8月至2021年末的这段时间,1年期MLF利率共下调3次,此后当月的LPR报价中,都跟随着LPR报价回落。

  此外,央行通过降准、结构性货币政策等降低银行的资金成本,达到了银行压降点差的最小步长5BP,也会引起LPR报价的回落。上月1年期LPR报价下降5BP,就是由于银行资金成本下降达到了点差压降的最小步长。今年1月17日,央行超额续做7天逆回购和1年期MLF,中标利率均下调10BP,是导致本月LPR报价下降的主要原因。

  其次,1年期LPR报价下降10BP,5年期以上LPR下降5BP,具有合理性。由于5年期以上LPR为中长期贷款的定价参考,涉及面相对广泛,调整需要更加审慎。本月5年期以上LPR下调步长小于1年期LPR,具有一定合理性。

  从历史上看,在过去3次MLF利率下调引导的LPR回落中,仅2019年11月20日1年期LPR和5年期以上LPR与此前1年期MLF等幅下降,但为最小步长5BP。其余两次在新冠肺炎疫情最严重时期,2020年2月17日1年期MLF利率下调10BP,2月20日1年期LPR报价等幅下降10BP,但5年期以上LPR下降5BP;2020年4月15日1年期MLF利率下调20BP,4月20日1年期LPR报价等幅下降20BP,但5年期以上LPR下降10BP。

  从现实上看,本月5年期以上LPR下降,将降低制造业、按揭贷款等中长期信贷成本。特别是近期房地产投资、销售增长放缓,5年期以上LPR的下降有助于提振住房消费需求,稳定按揭贷款增速。同时,5年期以上LPR并未与MLF利率等幅下调10BP,而是下降了5BP,体现了维护房地产业等良性循环和健康发展的要求。

  此外,政策利率下调引导LPR报价下降,有助于降低实体经济综合融资成本。在年初便下调政策利率,引导LPR报价下降,是货币政策主动作为、靠前发力的体现。LPR的下降会传导至企业的贷款利率,降低信贷融资成本。同时,政策利率下行也有助于引导债券收益率下降,进一步促进企业综合融资成本下降,从而起到稳定市场主体预期、提振信心的作用。

  下一阶段,宏观政策将继续靠前发力,跨周期和逆周期调节相结合,保持经济运行在合理区间。一方面,考虑到当前我国经济面临“三重压力”,货币政策将继续加大力度支持稳增长。近日,央行在2021年金融统计数据新闻发布会上表示,降准空间变小了但仍然还有一定的空间,会根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用,说明未来仍会出现降准可能。另一方面,将继续通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合,保持市场流动性合理充裕,并用好结构性货币政策做“加法”,加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的精准支持力度,稳定信贷增长,促进综合融资成本稳中有降。

  

(责任编辑:蒲莎莎 )
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