群核科技:连亏近7亿,却被资本捧上天

2022-07-11 08:51:26 乐居网 

文/乐居财经 程孟瑶

“酷家乐公司将会拥抱一切机会,不排斥在任何地方上市。”2020年酷家乐收购MODELO时,创始人之一黄晓煌就公开表示了对资本市场的渴望。在黄晓煌的计划里,更倾向于美国纳斯达克或香港上市,但他表示也会考虑在国内上市。

从美国学成归来创业,上市首战也选在了美国。

一年多之后,酷家乐母公司群核科技向美国证监会提交了招股书,拟在美国纳斯达克上市。

递表之后迟迟未见动静,有传言,群核科技正在考虑从美国改道香港IPO,但赴港上市一说没有后续。

沉寂了12个月,今年7月4日传出新动态,群核科技拟在纳斯达克全球精选市场上市,代码为“KOOL”,拟募资百万美元。

相比于一轮轮的找钱融资,进军资本市场就像是手握“长期饭票”,而这也是群核科技急需的。在高研发、高销售及营销开支下,群核科技的净利润长期难以覆盖其支出,重度依赖融资“续命”。

招股书披露数据显示,期内其净利亏损持续扩大,2年多的时间连亏6.75亿元,自身“造血”吃力。与之对比的是,同期其融资金额超3亿美元。

四大资本机构分食近半股权

酷家乐是家居产业链最前端的在线设计平台,由黄晓煌、陈航和朱皓联合创办,3人是美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校的研究生同学,于2011年回国创业一起创办了杭州群核信息技术有限公司,推出了“酷家乐”软件。

各种机缘下,2013年酷家乐获得IDG资本的A轮融资,随后的7年里,相继获得7轮投资,不少知名投资机构都在其中,如GGV、顺为资本、高瓴资本、云启资本、线性资本、纪源资本等。资本加持下的酷家乐,成为了家居行业中的明星独角兽,其估值长期在70亿元左右。递交招股书前的最后一次融资,其估值直接来到20亿美元。

拿到这一轮战略融资后,2020年11月25日,酷家乐宣布启用母公司品牌名“ 群核科技”,进一步为上市铺路。手中有了钱,2021年2月,群核科技完成对2D软装设计软件赛道头部企业美间的全资收购,群核科技也从最初只做单一领域的在线设计工具,拓展到提供营销、生产、管理、供应链等场景的3D云设计平台,旗下拥有酷家乐、COOHOM、Modelo、美间4大品牌,其中,酷家乐为旗舰产品。

招股书显示,群核科技在上市前的股东架构中,黄晓煌通过Wintermatch International Limited持股19.6%;陈航通过Ineffable International Limited持股14.0%;朱皓通过Peekaboo International Limited持股5.3%;三位创始人合计持有公司的股份比例为38%。

四大资本机构分食将近一半股权,合计持有48.5%的股份。其中IDG持股16.5%;纪源资本GGV持股14.4%、小米雷军控股的顺为资本持股10.7%、高瓴资本张磊管理的HH SUM-I持股6.9%。

据乐居财经《家居K线》粗略统计,群核科技上市前已经获得8轮投资,融资金额超4亿美元,能获众多资本青睐,群核科技自然有被看好的地方。

据艾瑞咨询数据,中国云软件渗透率预计将从2021年的29.8% 增长到2025年的 80.3%。到2025年云软件将取代本地软件成为中国室内DDC行业的主流。

若按2021年第一季度的MAU计算,群核科技是全球最大的3D室内DDC软件平台;若按2020年的总收入计算,群核科技是国内最大的室内DDC软件供应商,市场份额约为10.3%;若聚焦于住宅室内DDC软件市场,群核科技的市场份额约为56.5%,大约是第二名市场参与者的两倍。

净利连亏近7亿

有资本撑腰,群核科技的业绩表现却难说优越,增收不增利、利润连亏的经营现状,或为其上市之路增添变数。

2019年和2020年,群核科技实现营收分别为2.82亿元、3.53 亿元;2020年一季度和2021年一季度营收分别为0.76亿元、1亿元;营收同比均呈现出两位的增速度。毛利水平也维持较高水平,同期毛利分别为1.94亿元、2.39亿元;0.54亿元、0.67亿元,毛利率均保持在67%以上,但高研发、高销售及营销开支下,群核科技的净利润长期难以覆盖其支出。

2019年、2020年以及2021年一季度,群核科技研发费用分别为1.92亿元、2.71亿元以及0.99亿元;销售和营销费用分别为1.97亿元、2.19亿元以及0.71亿元;单项费用几乎就花掉了所有毛利。同期其净利润分别为-2.61亿元、-2.97亿元、-1.17亿元,亏损逐渐扩大;经营产生的现金流分别为-8925万元、-1.32亿元以及-1.48亿元。

一直处于亏损状态的群核科技并不“缺钱”。经营现金流常年为负,但账面现金却一直充裕,2019年、2020年以及2021年一季度,其筹资现金流从2019年的1.63亿元猛增240.24%至2020年的5.55亿元。2020年末,群核科技手握现金及现金等价物为8.46亿元。

群核科技表示,如果想要持续在中国室内设计、装饰及建筑行业云转型所带来的市场机遇下保持竞争力,必须继续跟上不断发展的行业趋势和快速的技术发展。换言之,群核科技如果要在市场长期维持头部位置,需要持续在研发方面投入资金,这对于群核科技来说,也是一大考验。

同时,随着运营规模的不断扩大,群核科技负债规模也在不断增长。据招股书,其总资产从2019年的5.82亿元增至2020年的9.60亿元,负债总额由2019年的4.17亿元增加至2020年的5.43亿元。

产品藏“暗雷”

对于SaaS平台来说,客户是其非常核心的“资产”,群核科技主要通过出售产品和解决方案的订阅来产生订阅收入。

群核科技把客户分为企业账户和个人账户两大类。其中,高级企业账户是创收主力群体,2019年、2020年以及2021年第一季度,来自高级客户的订阅收入分别为2.19亿元、2.71亿元、0.77亿元,占当期总收入的比例分别为82%、81%、79%。

在其收入构成中,室内设计和建筑公司、家具制造和零售商贡献占比常年在90%左右。截至2021年3月31日,群核科技拥有20806个企业客户,同比增长69%,主要服务的品牌包括顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、奥普、林氏木业、TATA木门、美的置业等。

此外,群核科技在2020年共服务了24万名付费个人客户,来自个人客户的收入相对较少,占比在8%左右。

据悉,群核科技平台上有超过8000万个设计模型和真实纹理,几乎涵盖了近5年来中国新建住宅户型90%的户型图。截至2020年12月31日,群核科技的产品已与 40 多个第三方应用程序兼容,COOHOM为200多个国家和地区的用户和客户提供服务。

庞大的个人用户以及内容数量,也给群核科技带来一定的法律风险。

据企查查,截止2022年7月6日,在群核科技所涉的50起司法案件中,侵害作品信息网络传播权纠纷、侵害商标权纠纷、商标行政管理(商标)、计算机软件著作权许可使用合同纠纷、侵害发明专利权纠纷、侵害计算机软件著作权纠纷分别为3起、3起、2起、2起、1起、1起。

群核科技也在招股书中坦言,平台难以准确识别和验证上传此类内容的个人用户,此类内容的版权状态以及版权许可情况难以核查。意味着,未来其或有可能因内容版权问题而陷入纠纷,甚至因为索赔或诉讼带来巨额费用,对业务、经营业绩、财务状况以及前景产生重大不利影响。

此外,2018年群核科技曾因广告中使用“最便捷的室内设计工具”“全国最全户型图库”等文字被罚3.5万元;群核信息旗下APP“酷家乐设计师”5.18.4版本也因为违规收集个人信息被通报,工业和信息化部督促其进行整改。

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