夏鼎质押股权融资“解渴”，浙江美大市值蒸发48亿

文/乐居财经 杨凯越

浙江美大（002677.SZ）的股价走势逐渐朝着网友的预测在走。

4个月前发布2021年业绩后，曾有网友评论“股价恐要跌至10元附近”。如今，浙江美大(002677)的股价确实在接近这一预测数字。

截至8月8日收盘，浙江美大收报13.03元/股，相较于去年5月7日20.51元/股的收盘价，15个月时间，浙江美大股价跌去36.5%，市值蒸发约48.3亿元。

股价低走，浙江美大第二大股东夏鼎没注入“信心”，而是接连质押股份。8月7日，夏鼎解押部分股份的同时，又新增质押1038万股，占其所持股份比例的7.65%，占公司总股本的1.61%。

据乐居财经《家居k线》统计，2018年至今，夏鼎对所持浙江美大股权进行质押的次数超过40次。当下，夏鼎累计质押股数已达4373.72万股，占其所持股份比例为32.25%。

自2017年，77岁的浙江美大创始人夏志生正式“传位”给儿子夏鼎后，董事长一职几经易主，在儿女相继辞任后，2020年，夏志生再度出征，担任公司总经理。

重新出山后，未能拉升浙江美大的股价，在收入上也正在被“后来者”赶超，2021年火星人在营收上以超2亿元的优势居于上市集成灶企业之首。

二股东密集质押

8月7日，浙江美大公告称，夏鼎将所持的部分股份办理了质押及质押解除手续。其中，夏鼎本次解除质押888.99万股，占其所持股份比例的6.56%，占公司总股本的1.38%。新增质押1038万股，占其所持股份比例的7.65%，占公司总股本的1.61%。

今年来，夏鼎已多次对其所持的浙江美大股份进行质押或解除质押，而这也引起了浙江美大投资者们的关注，几乎每个月，都会有投资者在互动平台上进行相关询问。

4月26日，就有投资者向浙江美大询问：“夏鼎于3月份内2次卖出所持股份是什么情况？能否给投资者一点信心？” 5月22日，在投资者向浙江美大的提问中，又提及夏鼎质押股权的原因。对于以上询问，浙江美大均表示“股东质押因个人资金需求”。

乐居财经《家居k线》从企查查获悉， 2018年至今，夏鼎对所持浙江美大股权进行质押的次数超过40次。目前，夏鼎为浙江美大第二大股东，持股20.99%；第一大股东为夏志生，持股21.2%；夏兰为第三大股东，持股10.22%，是实际控制人兼最终受益人，同时也是浙江美大现任董事长。

另据浙江美大8月7日公告详述，截至当日，夏鼎累计质押股数已达4373.72万股，占其所持股份比例为32.25%。而在6月2日，有投资者向浙江美大提问时提及，浙江美大的质押率已达6.54%。

与此同时，浙江美大还在近半个月内，迎来了一波深股通的“减持潮”。7月27日、8月4日及8月5日，深股通分别减持浙江美大18.62万股、8.63万股和28.61万股，合计减持达55.86万股。

市值蒸发约48.3亿元

这波“减持潮”的背后，浙江美大已经历了一个多月的震荡下跌。7月4日，浙江美大收报14.85元/股，截至8月8日收盘，浙江美大收报于13.03元/股，股价跌去12.3%。

时间线再拉长，2021年5月7日，浙江美大收报于20.51元/股，创下近5年来的股价最高值，但其后，浙江美大的股价就一路下行，若以8月8日13.03元的收盘价相比，15个月时间，浙江美大股价跌去36.5%。

对于浙江美大的股价下行，在其公布2021年业绩之后，网友就曾有过预言。而2021年，也是浙江美大的集成灶行业营收“老大”之位被撼动的一年。

这一年，虽然浙江美大营收、净利润均实现双位数增长，但其年营收为21.64亿元，而火星人营收则同比大增43.65%攀升至23.19亿元，超越浙江美大2亿多，登顶上市集成灶企业的营收冠军。

除了行业“老大”地位失守外，浙江美大还有多个核心业绩数据显现出隐忧。集成灶业务是浙江美大的核心业务，贡献了浙江美大 91% 的营业收入。正因过分倚重单一业务，尽管橱柜和其他业务毛利率均在上涨，但集成灶毛利率的下滑还是直接拉低了浙江美大的毛利率。

2020年-2021年，浙江美大毛利率分别为52.76%和51.69%，同比下滑1.42%和2.04%，连续2年下滑。放眼到整个集成灶行业，浙江美大的集成灶业务优势也略显不足。根据中怡康和奥维云网测算数据，集成灶产品销量在整体烟灶市场销量的渗透率已从2016年的3%上升到2021年的12.4%。

2021年集成灶市场规模304万台、256亿元，零售量同比增长28%，零售额同比增长41%，增速居厨电市场各品类之首。但据浙江美大年报显示，2021年其集成灶业务的销售量和销售额增速分为24.89%和22.19%，均在行业均值之下。

90亿的投资押注

跌落营收榜首，浙江美大也开始积极追赶。

火星人的崛起主要得益于线上，公开报道显示，火星人连续7年成为集成灶行业线上销售第一。但浙江美大的优势则高度聚集于线下，数据显示，2021年，浙江美大在集成灶业务上实现了21.63亿元销售金额，其中经销模式贡献营业收入为21.5亿元，占营业收入的99.32%。

2021年，浙江美大加大了对电商的投入。在天猫、京东等大型电商平台开设官方旗舰店，并委托专业电商运营机构运营，同时对线下经销商实施线上开放等。

同时，其营销力度也在同步增强。年报显示，2021年浙江美大销售费用达2.43亿元，同比增长22.15%，主要系本报告期广告宣传促销费有所增加。销售费用占营业收入的比例为11.22%，其中2021年度广告宣传及促销费金额为2.02亿元，占销售费用的83.15%。

这些在2021年内进行的大动作，对浙江美大的带动相对有限，营收、净利均增长，但毛利率下滑明显。而浙江美大营收落后于火星人，但净利却仍居榜首，这其中投资理财的收益有不少贡献。

年报披露，2021 年浙江美大通过投资获得了3231.13万元收益。在 2021 年浙江美大实施的 3 次理财行为中，合作方均为中融国际信托，认购产品均为“中融 - 隆晟 1 号集合资金信托计划”。此外，2020 年，浙江美大还进行了合计 5 亿元的 3 笔投资，合作方同样为中融信托。乐居财经年报披露数据计算，这 3 笔信托预计获得收益累计 3247.55 万元。

利用闲置资金购买理财产品已是浙江美大的惯常操作。公开信息显示，2013 年 -2021 年，浙江美大每年都会拿出一部分自有闲置资金购买理财产品，累计购买理财产品 84 次，耗资 90.86 亿元。

今年5月26日，浙江美大再度公告，使用闲置自有资金向中融国际购买集合资金信托计划产品，合计金额 3亿元。截至当日，其在过去十二个月内累计使用闲置自有资金购买理财产品 10亿元（含本次3亿元），其中已到期 5亿元，累计收益 3768.9726 万元。

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