千川投“城”

文/乐居财经 程孟瑶

未完成对赌协议，好莱客(603898)（603898.SH）将入手的千川木门股份悉数“退回”。

今年6月，好莱客“退还”湖北千川门窗有限公司（简称“湖北千川”）51%股权给原股东，转让价近8亿。随着8月8日好莱客为湖北千川提供8000万元担保债务的到期，两者之间的关联彻底中断。

而不到一个月的时间，湖北千川就已经找好了新靠山。第二次易主，湖北千川没有选择家居企业，而是选择了带有国企血统的地产企业。

近日获悉，千川木门与成都城投置地（集团）有限公司（简称“城投置地”）已完成股权交割，城投置地成为千川木门最大股东，间接持股68.74%，入股城投置地究竟花了多少钱并未公布，但湖北千川短时间寻找新东家，业内的看法多指向，是在为8亿回购款寻找分担者。

“染红”成为一家国有控股企业，湖北千川董事长骆柏韬在接受媒体采访表示，“从公司角度来讲，无论经营发展还是内部管理，都没有受到外界的影响，仍然在有序向前，按照我们既定的方向和规划在前进。”

对赌失败被“退货”

和好莱客的牵手，是湖北千川创始人骆正任两年前铺好的路，与多个知名地产商合作是湖北千川的一大优势，也是当时好莱客看中的一点。

资料显示，湖北千川成立于1999年，是四川省起步较早、实现规模化生产的实木门企业，主要产品有木质门、防火门、墙板、柜类等，合作过的房企包括其与恒大、融创、中海、新城控股(601155)、世茂、蓝光等龙头房企都有合作，好莱客此前选择湖北千川并购，也是看中了其工程渠道的布局。

2020年10月19日，好莱客宣布与湖北千川签订《股权转让协议》，以7亿元现金收购湖北千川51%的股权。交易完成后，湖北千川成为好莱客的控股子公司。同年12月，为解决同业竞争问题，湖北千川还以1亿元的价格向千川木业收购了成都千川门窗有限公司（简称“成都千川”）100%股权，成都千川成为湖北千川全资子公司。

此次合作，湖北千川对好莱客作出“2021年度和2022年度平均扣非净利润不低于1.8亿元”的业绩承诺，然而根据业绩披露，湖北千川2021年营业收入为7.73亿元，净利润-1.3亿元；2022年一季度营业收入为1.64亿元，净利润为2896.46万元。

未能完成业绩承诺，对赌失败，好莱客“退货”也就理所应当。据当时的协议，若湖北千川在2021年-2022年的实际累计净利润未能达到承诺累计业绩的70%，即2.52亿元，业绩承诺无需履行业绩补偿，但须以现金方式回购好莱客所持有的湖北千川51%的股权。

今年6月27日晚，好莱客公告称，双方签署回购协议，由业绩承诺方之一骆柏韬持股100%的成都锦兆达，拟以7.92亿元的现金对价回购好莱客所持湖北千川51%的股权，预计将确认投资收益约1.79亿元。

股权变更信息显示，7月29日，湖北千川完成备案变更，成都锦兆达企业管理有限公司（简称“成都锦兆达”）进入，持股比例达68.74%，股权交割全部完成，好莱客不再持有湖北千川股权，也被移除好莱客合并报表范围。

大宗业务埋雷

虽然最终以“分手”结束，但入手湖北千川的这两年，对好莱客的业绩也曾有过明显加成。

并表湖北千川的当年，即2020年末，好莱客实现营业收入21.83亿元，同比减少1.88%，到了2021年，好莱客营业收入同比增长54.4%，达33.17亿元，为近五年来其业绩增速最快，收入最高的一年。特别其主营业务收入较上年同期增加53.84%，其中木门业务的营业收入同比暴涨653.81%。

千川木门的被退货，部分地产客户的“暴雷”可以说是直接导火索。在2021年上半年，湖北千川为好莱客贡献超六成利润。进入到2021年下半年 ，由于上游部分地产客户债务逾期，湖北千川多笔应收款难以收回，一下子让它变成了好莱客的“拖油瓶 ”。

原本在2020年并表湖北千川时，好莱客的应收票据同比增长103606.96%，达为5.4亿元，应收账款同比增长440.51%，为1.54亿元。

到了2021年，因为湖北千川带来的大宗应收货款无法收回，导致其计提大额的坏账准备和商誉减值。2021年，好莱客净利润仅6530.59万元，同比下降76.35%，其中计提信用减值损失及资产减值损失合计4.37亿元。

此外，受部分房地产客户出现债务违约，2021年末好莱客经营活动产生的现金流量净额约2.96亿元，同比下降46.76%；同时好莱客在销售、管理、财务等费用上的支出同步增长也都是受并表湖北千川所致。

好莱客“退单”湖北千川，大有“甩包袱”之嫌。对于好莱客剥离湖北千川信达证券认为，商誉减值导致好莱客利润承压，若本次交易顺利完成，将有助于降低资产减值风险，改善现金流情况。

“染红”国企

与好莱客刚刚“分道扬镳”，湖北千川的接盘者随之浮出，拥有全国资背景的成都城投置地。

在好莱客的公告中，曾提到过回购一事将由业绩承诺方之一，也就是成都锦兆达来进行。

公开资料显示，成都锦兆达目前的大股东为成都城投置地，后者的大股东为成都城建投资管理集团有限责任公司，为国有独资企业。

成都锦兆达成立于2022年7月12日，注册资本100万元，成立之初由骆柏韬100%持有，从成立时间看，该公司近乎就是为这笔交易成立的新公司。创二代骆柏韬此前为湖北红安公司总经理，骆正任去世后，他便接任了董事长一职。

乐居财经《家居K线》注意到，今年7月12日，新成立的成都锦兆达先是受让骆柏韬手中湖北千川17.74%的股权，入股湖北千川；7月13日好莱客又将34%的股权转让给了成都锦兆达，此时成都锦兆达已经握有湖北千川51.74%的股权，成为控股股东，但依然由骆柏韬持有。

直到7月14日，成都锦兆达的股权才变更至城投置业，7月25日，好莱客收到了首笔股权回购款3.96亿元，并且在7月29日将剩下17%的股权转让给了成都锦兆达，完全退出。

虽然公告中未披露回购款的来源，但从支付时间节点看，分析人士认为，这笔钱大概率是直接由成都城投置地支付，而且从结果上看，通过支付回购好莱客手中湖北千川51%股权7.92亿元的回购款，成都城投置地实际上拿到了湖北千川68.74%的股权。

此外，为保障股权回购的如期推进与最终实现，骆柏韬还同意以其所持湖北千川合计31.26%股权，为股权回购款支付义务提供质押担保。

分析人士表示，相比与同类上市公司的合作，湖北千川此次与国企联姻也将自身的战略格局进一步打开，在后期的发展中资金链也将更加稳定。

据悉，城投置地为成投集团旗下市属全资大型专业房产集团，于2017年11月整合成立，主营业务包括房地产开发经营、配套市政基础设施建设等。截止2021年底，成投集团资产总额超1600亿元，营业收入超230亿元。

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