超4成房企现金流能够覆盖短期债务 明发集团覆盖度遥遥领先 越秀地产涨幅领跑

超半数房企现金流难以覆盖短期债务，恒大覆盖度最低，明发集团短期资产安全程度突出。从房企的短期有息负债现金覆盖度来看，100家上市房企中有46家房企现金覆盖度在1以上，手头资金能够覆盖短期债务，其余54家房企现金覆盖度在1以下，现金流难以覆盖短期债务还款。其中，明发集团以超1500%的短期有息负债现金覆盖度遥遥领先，手握26.74亿现金，而短期债务规模仅2亿元，短期内资产安全程度高，无偿债压力；中海地产和长实集团分别以476.4%和475.4%的覆盖度位居二三。同时，头部房企中，华润置地、绿城中国、万科、保利发展均保持着较高的现金覆盖度，全部在200%以上。整体来看，高现金覆盖的上榜房企多为头部优质房企及“小而美”的地方房企，而现金覆盖程度明显不足的房企多为出险房企，如恒大、融创、佳兆业、奥园等均在其列，其中，恒大现金覆盖度最低，仅为0.7%，截至6月30日，中国恒大的现金及现金等价物约40亿元，而有息负债规模高达6000多亿元，资金严重紧张，危机化解迫在眉睫。

房企资金安全程度降者居多，占比过半；约4成房企现金覆盖上升，越秀地产涨幅领跑。从现金覆盖度变化情况来看，根据诸葛数据研究中心监测数据显示，2023上半年100家上市房企中有44家房企现金覆盖度上升，其余56家房企现金覆盖度较2022年下滑。从现金覆盖度上升的房企来看，越秀地产领跑各大房企，现金覆盖度较2022年提升了197.4个百分点，其凭借着前期积累的优势逆势上行，今年上半年不仅业绩如期兑现，既增收又增利，而且高质量的财务管控也为自身高筑起了安全防线。其次，华润置地坚持把控现金流安全，保持充足的财务弹性，公司经营性现金流充足，资金安全度实现了进一步的提升，现金覆盖度较2022年上升了131.3个百分点。除此之外，城建发展、大悦城(000031)、金融街(000402)等部分具备国央资背景的房企的现金覆盖度也均有所提升，与此同时，少数发展稳健的民营房企也表现出了一定的韧性，资金安全程度上升，如广宇发展(000537)、滨江集团(002244)、万科等。由于国央企及优质民营房企在融资层面率先收益，以及企业自身信用资质良好促使销售回款能力相对突出，因此现金覆盖度上升这一现象也在预料之内。

从现金覆盖度下降的房企来看，长实集团现金覆盖度较2022年下降2037.9个百分点，主要原因系短期借款上升、手持现金流缩减；中华企业(600675)现金覆盖度下降580.5个百分点，不过虽然长实集团和中华企业现金覆盖度下滑明显，但仍然处于较高水平，短期无偿债压力。与此同时，厦门象屿(600057)、上实发展(600748)、五矿地产、城投控股(600649)以及厦门国贸(600755)的短期偿债压力加剧，现金流不仅已经难以覆盖短期债务，覆盖度还呈现出一定的下滑态势。

整体来看，今年上半年，房企资金面依然紧张，手持资金下降幅度略大于有息负债，现金覆盖度进一步下降，房地产行业资金压力犹存，风险暂未完全出清。因此，除了政策端的持续支持，企业也要积极“自救”，尽管是当前财务结构较为稳健的企业，也需要持续保持对市场动态的高度警觉，避免因扩张或盲目投资等行为加大债务风险，与此同时，出险房企面临的挑战或压力则更重，不仅要实现内部的良性转变，也要加速补齐自身短板，优化债务结构，强化风险管理。未来房地产还会继续出清，阵痛与调整是不可避免的，但总体趋势将是向好的。