Q2业绩发布后的股价闪崩 拼多多称利润下降不可避免

观点网 持续的超预期表现之后，拼多多还是“回落”了。

8月26日晚间发布的第二季度未经审计财务业绩显示，拼多多期内总收入为970.6亿元，同比增长86%，不及此前市场预期的999.85亿元。

于第二季度，拼多多的营业利润为325.65亿元，较上年同期的127.18亿元增长156%；归属于普通股股东的净利润为320.094亿元，同比增长144%；不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润为344.321亿元，同比增长125%。

虽不及预期，各项数据仍表现良好，取得不俗的同比增幅。然而伴随业绩的发布，拼多多美股开盘前持续下跌。自财报发布后的下跌近13%，跌幅持续扩大，一个多小时的电话会议结束后，已跌超25%。

事实上，股价向下的原因并不止是营收未能让市场“满意”。在晚间的电话会议上，来自管理层的未来预期可能也是下跌的推手。

据参会投资者分享，拼多多集团董事长，联席CEO陈磊在会上表示，“之前也多次强调，短短几个季度内的增长不应该用作长期指引。可能在几个季度内，利润增长非常快，但是长期看来这样的高速增长不一定能够持续。”

他预期，“有可能我们有些数据，包括与盈利相关的数据，从第三季度可能会有些下降，短期内有这样的趋势，从长期来看我们的盈利能力会维持在健康的水平。”

此外，在回应投资者关于股东回报的相关提问时，陈磊表示，当前公司仍然处于投入的阶段。公司业务在多线都面临着激烈的竞争和外部环境所带来的不确定性。

因此其个人以及其他管理层都一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的，同时认为，在可预见的未来几年也没有这方面的必要。

不可持续的增长

增长的业绩却带来股价跳水。

业绩公告显示，第二季度实现营收增长的主要原因是在线营销服务和交易服务的收入增加。在线营销服务及其他收入是491.195亿元，同比增长29%；交易服务收入479.437亿元，同比增长增234%。

总收入成本为336.981亿元，同比增长80%。主要是因为履约费用增加，同时付款处理费用增加，均同比增长48%，具体涉及销售和营销费用的增加，以及促销和广告活动的支出增加。

值得注意的是，在第二季度，拼多多一般和管理费用取得较大增幅，由去年同期的5.96亿元增长208%至18.386亿元，对此，该公司解释称是由于员工相关成本的增加。研发费用由27.34亿元增至29.092亿元。

在财报发布后的电话会议上，执行董事兼联席CEO赵佳臻提到，为了给优质商家营造更好的经营环境，拼多多在运营和研发上进行了新一轮的投入，力争建设业内一流的合规能力和生态水平。

比如，不断优化商家入驻和商品上架的流程，严格把关商品质量，为消费者提供一个安全放心的购物体验。

据介绍，今年上半年，国内线上零售的表现持续向好，为整体消费市场的回升注入了新的动能。过去的这一季度，拼多多继续深化落实高质量发展战略，继续深化落实高质量发展战略，坚定的进行长期投入，持续为平台的供需两侧带来普惠。

但同时，赵佳臻表示，建设平台生态，实现高质量发展，并非一夕之功，尤其是平台的整体规模已经有了相当的体量。“为此，我们将双管齐下，一方面大量扶持优质商家，另一方面坚持治理劣质商家，持续打造健康可持续的生态。”

“在这个过程中必然要付出短期的代价，管理层已经达成了共识，愿意为长期的健康，付出巨大的当下代价。未来几个季度的利润也许会有波动反弹，但长期利润降低的趋势是不可避免的。”

展望下半年和中长期，他表示，公司对中国的消费市场非常有信心。

陈磊在晚间召开的电话会议上明确表示，有可能有些数据，包括与盈利相关的数据，从第三季度可能会有点下降。“短期内有这样的趋势，从长期来看我们的盈利能力会维持在健康的水平。”

优化供应链能力

电话会议上不止一次提到市场的变化与挑战。除了国内市场，全球化业务同样正在经历快速变化。陈磊预期，高收入增长在未来应该是不可持续的，盈利能力的下降是不可避免的。

他表示，外部环境快速变化，这类变化也意味着更大的不确定性。这些因素组合在一起可能不可避免的影响业务中的某些部分。这些将为业务的发展带来波动，收入的增长也会放缓。

“我们面临的竞争愈发激烈，竞争将继续存在，并且在未来会进一步变得更加激烈。在全球业务发展过程中，这样激烈的竞争其实需要我们去妥善应对。”

据悉，拼多多的全球化业务形态还在不断迭代、不断探索，目前已经进入70多个国家的市场。陈磊提出，拼多多全球化业务的初心是希望让全世界更多的消费者享受到数字经济的成果。在这个出发点上，不会改变。

对此，他提出，面对复杂的环境，拼多多会专注自身持续的在供应链能力、服务能力、合规能力等方面持续的投入和优化。

其中，供应链能力的建设与持续增强，也同样适用于拼多多应对国内的电商行业竞争。

赵佳臻在电话会议上表示，竞争作为电商行业的主旋律是不可避免的。在这样激烈的竞争环境下，营收增长可能会放缓。他举例称，刚过去的第二季度，公司收入的增速显著下滑，这也说明了高收入的增长其实是不可持续的。

“当前消费的需求也趋向于多元化，各个电商平台都在积极调整自身的策略来适应消费者的消费需求。各个平台都有各自的资源和实力，为了满足消费者的需求投入了大量的资源，这个时候我们更加应该需要修炼基本功，扎实的执行高质量发展的战略。”

对于电商平台来说，强供应链是服务好消费者的前提。拼多多将一如既往的回归根本，在供应链上努力创新。

“我们深刻认识到，只有通过供给端的优化升级为满足消费者深层次需求打下坚实的基础，才能促成平台生态的长远健康发展，在这方面，我们会做长期耐心的投入。”

此外，在业绩发布当日，拼多多宣布投入百亿资源扶持新质商家，并推出交易手续费减免计划。未来一年，预计减免优质商家100亿元交易手续费。目前，拼多多已向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益，通过一揽子扶持政策，持续助力商家提质增效。

陈磊就表示，今年以来，电商行业竞争加剧，平台将投入百亿资源扶持新质商家，减免优质商家百亿手续费，持续提升供应链的质量和效率，完善生态治理，以应对日渐加剧的行业竞争。

也因此，陈磊提到，过去几个季度利润的增长是短期投入的周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期的指引。

“当前处于坚定转型，高质量发展的新阶段，需要耐心的在有利于平台长远健康发展的方向加大投入。为了支持平台生态的可持续发展，在未来的12个月之内，我们会加大力度投入扶持优质商家。接下来我们短期的利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。”

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