研报掘金丨中邮证券：三棵树盈利能力提升显著，现金流表现更为优异

中邮证券研报指出，三棵树2025年前三季度实现归母净利润7.4亿元，同比+81.2%，Q3单季度实现归母净利润3.1亿元，同比+54%。三大零售业态驱动增长，防水业务战略收缩，家装墙面漆保持较快增长。盈利能力提升显著，结构提升是主因。公司前三季度毛利率为32.81%，同比+4.2pct，单Q3毛利率为33.6%，同比+4.9pct，环比+0.5pct，毛利率的提升主要是由于零售新业态增长，带来的渠道及产品结构优化，毛利率提升也反映出马上住+美丽乡村+艺术漆的零售新业态推进效果显著。公司的财务报表质量持续改善，现金流表现更为优异。

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