小摩：料内房板块4月前将持续跑赢大市 看好华润置地等

摩根大通发布研报称，内房股今早股价走高，市场猜测可能源于内地当局不再要求开发商每月上报三条红线的合规情况。但该行认为仅凭此消息不足以解释行情，因为事实上当局早在数年前已不再要求开发商定期上报（即这并非新消息）。不过，该行也不能排除此次上涨是由其他市场传闻驱动，但在撰写时报告之时未掌握相关信息。

就内房板块而言，该行重申其表现或将持续跑赢大市，直至3月两会和4月中共中央政治局会议。该行看好华润置地（01109）、华润万象生活（01209）及中国金茂（00817），但认为在政策驱动的行情中，龙湖集团（00960）提供最佳风险回报。

小摩指，内房三条红线措施于2020年推出，旨在引导开发商去杠杆化。包括三项指标：（1）净负债率<100%；

（2）剔除预收款后的资产负债率1倍。该行指近日市传内地当局不再要求开发商每月上报三条红线不属新鲜事。

对困境中的民企开发商而言，无论是否有三条红线，核心问题仍是流动性与生存。若无内银额外资金支持，单纯放松财务指标并不能改变局面。对国企开发商而言，理论上这可能允许其加杠杆购地。但在当前市场环境下，该该行认为央企并无强烈意愿加杠杆，反而会保持审慎，继续遵守三条红线。

就内地1月1日《求是》刊发评论，呼吁行业政策应一次性出台，而非零碎推进。小摩认为这并不代表中国政府立场已发生根本转变，但仍是积极信号，显示当局可能在考虑进一步政策支持，下一窗口期为3月两会和4月政治局会议。

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