研报掘金丨方正证券：招商蛇口土地储备丰富，现金流充足，维持“推荐”评级

方正证券研报指出，招商蛇口开发业务加速出清，资产运营及物业服务持续发力。公司2025年全年实现1547.28亿元营收，同比下降13.53%；实现归母净利润10.24亿元，同比下降74.65%。主要系公司开发业务项目结转规模同比下降，投资收益同比减少所致。2025年公司累计实现签约销售面积716.12万平方米，累计实现签约销售金额1960.09亿元，行业整体排名提升一位至第四位。报告期内，公司在“核心10城”的投资占比接近90%，其中在一线城市的投资占公司全部投资额的63%，比上年进一步提升，先后获取上海5宗，深圳、北京、成都、杭州各3宗，西安2宗优质土地。另外，公司资产运营及物业服务业务持续发力，营收均实现同比正增。公司作为央企龙头开发商，土地储备丰富，现金流充足。维持“推荐”评级。

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