城地香江转型后营收增长 算电协同与中国能建平台想象

观点网 从传统基建到数字基建，智算订单爆发或许即将体现在城地香江的业绩上。

根据城地香江最新发布的2025年年报，期内该公司完成营业收入38.58亿元，与上年同期相比上升138.02%；归属于上市公司股东的净利润-0.67亿元，较去年同期减少亏损2.78亿元；经营活动产生的现金流量净额为3.76亿元。

报告期内，城地香江的IDC主营业务实现盈利，合并报表亏损，主要系各类减值计提等因素导致。

据了解，经资产减值测试，城地香江认为部分资产存在一定的减值损失迹象，对可能存在减值迹象的资产计提减值准备，包括信用减值损失1.08亿元和资产减值损失5642.29万元，共计约1.65亿元，相应减少年内归属于母公司股东的利润总额1.65亿元。

业务转型

公告显示，该公司2025年业绩减亏成效主要来源于IDC主营业务稳定的收入规模增长与盈利贡献，为整体业绩改善提供了核心支撑。期内，城地香江的IDC业务营业收入达到38.5亿元，同比增长142.47%；毛利率约为18.04%，比上年减少4.02个百分点。

该公司于年报中介绍，城地香江已完成从“传统基建”向“新基建”的战略转型，主营已全面转向IDC/AIDC相关业务。

目前，城地香江提供IDC全生命周期服务，其中主要包括IDC投资及运营和IDC综合解决方案（包含系统集成及产品制造与销售），主要围绕运营商及终端大型互联网客户开展。

在IDC投资及运营方面，城地香江主要在核心地区自建、自持、自运营超大型、高标准、高规格绿色低碳数据中心。2025年，完成中国电信江北数据中心（仪征园区）交付、中国移动长三角（扬州）数据中心B01-B03楼栋交付。

同时，报告期内新签中国移动呼和浩特数据中心与沪太智慧云谷数字科技产业园一期两个重大IDC投资运营项目合同。据悉，上述项目全部完成交付，进入稳定运营期后，预计将持续贡献稳定收入。

2025年，城地香江于算力基础设施终端需求保持了较快的增速，投资的临港数据中心地处上海临港新片区，周边产业聚集，该项目目前已运营的IT容量约20MW，设计IT容量为60MW，具备进一步扩展的可能。太仓数据中心现阶段可支持80MW的IT容量，设计最高IT容量为100MW，目前已与客户签订了两期的运营服务合同，后续将根据客户需求投资建设并进入运营期。

在IDC综合解决方案方面，期内相继落地河南空港智算中心项目、移动安徽芜湖项目、移动宁夏中卫B区项目等重大IDC建设项目。报告期后，又进一步承接移动宁夏中卫D区项目、中国移动浙江公司2026年长三角（嘉善）数据中心二期、中国移动长三角（扬州）数据中心（B04、B05运转建）等项目。

在资产储备方面，该公司于3月调研中回应，现阶段将坚持稳健经营原则，以消化在手订单为主，稳步发展，不进行盲目扩张，截止目前，暂未有新增能评、土地及新建数据中心的储备。

另外，关于是否会推动资产通过公募REITs上市？该公司称短期内符合公募REITs发行条件的项目储备相对有限，现阶段不急于扩表，暂未发现项目出表能够带来显著高于体内运营的收益。

定增推进

城地香江算交出了一份转型后的不错年报。但市场同样关注的，还在于该公司的定增进展。

产业科技连线了解到，城地香江（原名城地股份）原是一家专注于桩基、基坑围护业务的传统建筑企业，自2016年上市，核心业务为地基与基础工程相关服务，与房地产行业高度绑定。

随后，该公司主动求变，寻求业务转型，通过收购香江科技引入IDC业务，成功切入高增长的数字基建领域，并于2024年投身中国能建，实际控制人变更为国务院国资委。

实控人变更，得追溯到城地香江2024年披露的一笔定增。2024年10月，该公司与中电智算签署《附条件生效的股份认购协议》，拟向中电智算发行A股股票约1.39亿股，发行价格为5.00元/股，拟认购的资金总额约为6.97亿元。

发行完成后，中电智算将持有城地香江股份约1.39亿股，约占发行后公司总股本的23.08%，公司控股股东将由谢晓东及其一致行动人卢静芳变更为中电智算，实际控制人将变更为国务院国资委。

值得关注的是，本次定增的认购方中电智算，是中国能建的算力专业化平台，中国能建则是国资委直接管理的能源建设集团。

中电智算及中国能建曾在《关于避免同业竞争的承诺函》中提及，将城地香江作为其算力基础设施运营维护的唯一平台(在上市公司资源能力能够承载的情况下)，消除潜在同业竞争；在符合法律法规、相关业务合同等要求的前提下,将算力基础设施资产注入上市公司或综合运用委托管理、业务调整等多种方式，稳妥推进相关业务整合以避免对上市公司构成同业竞争。

通过本次发行，中国能建集团将完成对华东区域优质数据中心资产的整合，借助其自身在新能源领域的技术，结合城地香江在算力中心解决方案方面的优势，推动其成为中国能建集团构建“全国一体化算力网络”的承载主体。

城地香江发展方向定位于核心地区自建、自持、自运营超大型、高标准、高规格绿色低碳数据中心业务。在定增过后，也将更好利用中国能建数能融合和算电协同优势，推动算力业务向“全绿电”“零碳”转型。

有分析指，算力是中国能建“十五五”第二增长曲线，2026-2028年将持续全国化大规模投入IDC，新增IT负荷超1GW，若所有新增资产均注入城地香江，将对其长期规模与业绩带来巨大想象空间。但目前，该笔定增仍在推进过程中，仍具备一定不确定性。

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