年报观察 | 主业失血的苏州高新 靠“创投”撑起利润

观点网 近期，二级市场出现了“苏州现象”，消息面上指多家AI产业链牛股均出自苏州。

苏州高新是受益的企业之一，这家主营“地产+园区运营+产业投资”的企业，近期因商业航天/低空经济/储能等概念连续涨停。截至4月29日收盘，苏州高新报8.4元/股，当日涨7.42%。

此前，该股于4月21日至23日斩获“三连板”。

市场认可的投资叙事是“创投赋能下的区域价值重估”，比如近期苏州高新间接持股的“易中天”概念股——联讯仪器4月24日于科创板上市，该股上市首日涨幅高达875.82%至717.12元/股，4月29日股价更进一步涨至928元/股。

经股权穿透计算，尽管苏州高新实际穿透持股比例极低（约0.49%）但对联讯仪器的持股浮盈同样可观。

这一事件触发市场对苏州高新“创投”概念下的价值重估——在苏州高新最新披露的年报中，投资贡献已逐渐显露。

数据显示，2025年苏州高新实现营业收入54.69亿元，同比减少25.09%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长13%。

年内，苏州高新实现投资收益8.5亿元，较上年同期大幅增加170.88%。

主营承压

作为区域开发建设的重要载体，苏州高新立足“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”，围绕主业参与高新区产业园运营、产业投资、产城综合开发等业务。

目前，处于产业转型升级关口的苏州高新，地产业务还在持续收缩。

年报显示，2025年苏州高新共实现营业收入54.69亿元，同比减少25.09%，主要因房地产收入结转减少。期内实现销售金额21.86亿元，销售面积9.45万平方米，实现结转收入金额29.74亿元元，结转面积17.30万平方米，报告期末待结转面积7.26万平方米。

产业科技连线了解到，苏州高新主营业务包括产城综合开发、产业园区运营、产业投资三大板块。

其中，产城综合开发实现收入43.81亿元，同比下滑30.1%，毛利率下降5.83个百分点至8.84%；产业基金投资实现收入1.5亿元，同比下滑2.60%；产业园区运营实现收入8.27亿元，同比增长9.82%，是唯一正增长板块。

业务收缩下，苏州高新利润却逆势增长，期内实现归母净利润1.48亿元，同比增长13%，主要得益于当期非经常性损益。

年报披露，报告期内苏州高新合计录得4.39亿元非经常性损益。其中，江苏国信7.52%股份等投资便产生3.19亿元营业外收入。若剔除该部分收益，该公司主营业务处于亏损状态。

数据显示，2025年苏州高新扣除非经常性损益的净利润为-2.92亿元。

由此看到，苏州高新仍处于依赖非经常性损益维持报表、等待主业“造血”功能修复的困境中。

与此同时，苏州高新也在通过资产交易“断舍离”。比如期内通过出售苏州医疗器械产业发展集团有限公司47%股权，回笼资金6.04亿元；以中外运物流40%股权参股港航集团等等。

投资增长

主营业务收缩之下，苏州高新靠“投资”拉回了利润。

据了解，目前苏州高新已形成战略投资（对被投企业以权益法核算）、产业投资（通过基金布局高新技术企业）、定增投资（参与上市公司定增）三大模式。截至报告期末，存量投资项目累计出资金额近60亿元。

具体来看，苏州高新主要以战略投资及产业投资实现收益回笼。

其中，苏州高新于2025年通过权益法核算的杭州银行、江苏国信、东方创业、苏高新创投实现投资收益5.55亿元；取得杭州银行、中新集团、融联基金、东方创业、华泰柏瑞基金等被投企业分红款1.33亿元；完成金埔园林二级市场退出，回笼资金3012.21万元。

2025年，苏州高新继续加码投资力度。报告提到，2025年增持杭州银行、江苏国信以增厚收益，并向全资子公司投资管理公司增资2.6亿元；与此同时，该公司与全资子公司私募基金公司还拟向苏新股权基金同比例增资2.52亿元。

产业投资方面，目前该公司自营及直接参股基金共12只，累计撬动基金规模超百亿元。

定增投资方面，苏州高新期内先后投资中科飞测、佰维存储等10家上市公司，合计出资1.8亿元。

年报显示，2025年苏州高新共实现投资收益8.5亿元，较上年同期大幅增加170.88%，主要得益于联营企业投资收益增加。

值得关注的是，伴随着多年来科创投资得到成果，苏州高新的故事已经从单一的“创投”升级为“前沿科技孵化器”，极大拓宽了估值想象空间，并吸引大量追逐科技热点的资金。

4月24日，联讯仪器于科创板上市，上市首日涨幅高达875.82%至717.12元/股，4月29日股价更进一步涨至928元/股。

经股权穿透计算，尽管苏州高新实际穿透持股比例极低（约0.49%），但对联讯仪器的持股浮盈同样可观。

苏州高新另一参股公司海光芯正已在港交所提交上市申请。该公司掌握硅光芯片全链条技术，建成国产硅光芯片量产线，400G及以上单模模块均采用硅光子技术，并布局1.6T下一代高速光模块。

若海光芯正成功上市，苏州高新有望通过投资收益增厚公司业绩，并强化在高科技产业投资领域的布局。

苏州高新于报告中表示，公司产业投资模式逐步完善，形成“直投+基金+定增”的多维投资体系，投资领域涵盖绿色低碳、医疗器械、AI、半导体、高端制造等新兴产业。

产业科技连线了解到，商业航天和脑机接口作为“十五五”重点培育产业，苏州高新亦有所布局。

2026年1月7日，苏州高新在投资者互动平台披露，通过旗下基金“苏州苏新太浩股权投资合伙企业”出资2000万元参与投资了专注于侵入式脑机接口技术的医疗器械企业——苏州景昱医疗，持有0.663%股权。

同日，苏州高新透露，全资子公司东菱振动已为商业航天企业提供振动测试服务，其研制的100吨电动振动试验系统已投入商业运营。

有分析指，苏州高新通过极小比例投资涉及的“商业航天”、“脑机接口”等前沿概念，虽能极大提升股价短期弹性和关注度，但对应估值部分非常脆弱，易受到市场风险偏好变化的冲击。若热门被投企业进展不及预期或市场热点转移，高估值将难以维持。

AI与半导体方面，苏州高新旗下基金参与投资了亿铸科技等AI企业，以及长光华芯、思瑞浦等半导体公司，抢占科技赛道先机。

此外，苏州高新在绿色低碳领域也有布局。年报披露，苏州高新以苏州高新福瑞融资租赁有限公司作为租赁融资核心载体，2025年该平台新增项目31个，投放金额14.2亿元，实现营收1.49亿元，净利润4183.77万元。

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