注册

市值创新高的旭辉,能否实现“投资级”目标?

2021-04-07 17:24:09 和讯  杨羚强

 

  每一次的业绩会和财报,都是检验上市公司价值的试金石。今年,旭辉控股在业绩会发布了亮眼的业绩和健康的财务指标之后,股价也受到提振,接连创下历史新高。

  4月7日,旭辉控股股价盘中一度超过7.82港元,当日收盘价7.77港元,涨幅3.6%。当日收盘市值638.9亿港元,触及历史最高水平。

市值创新高的旭辉,能否实现“投资级”目标?

  和行业中的一部分内房股相比,推荐旭辉控股是很多券商分析师愿意干的事,因为后者的业绩很稳定,从中长期来看,总能保持持续的业绩增长。

  过去四年,旭辉的营收保持31%的复合增长,净利润和归母核心净利润则均保持25%的复合增长。即使遇到行业性的毛利下降问题,旭辉控股的归母净利润依旧有接近两成的增长。有了稳定的发挥,旭辉就成为了业绩确保增长的基石,自然就有了被各大券商机构极力推荐的理由。

  保持均好本色,业绩不断突破

  至2020年末,旭辉实现营业收入718亿,同比增长27%;净利润首次突破百亿,达119亿,同比增长29%。旭辉在实现营收和利润双增长的同时,有息负债总额仅增加1%,反应了其严苛的财务内控纪律。净负债率64%,维持行业较低水平;加权融资成本5.4%,为三年来最低。特别值得一提的是,穆迪于2020年11月提升旭辉评级至Ba2,联合国际则给予BBB-的投资级评级,充分证明旭辉稳健的财务表现获得了国际资本市场的认可。

  旭辉销售额保持稳健增长,2020年公司实现合约销售额2310亿,同比上升15%,签约回款率92%,保持业内领先水平。

  2020年末,旭辉加权平均融资成本5.4%,较2019年末下降0.6个百分点;净负债率64%,较2019年末下降1.6个百分点;一年内到期的短债占比仅为18%,现金短债比2.7倍。同时,旭辉2020年末剔除预收款后资产负债率为72.5%,较2019年末下降2.3个百分点。 值得一提的是,旭辉2020年新增融资成本仅为4.5%,境内境外均实现了融资的利率新低。2020年5月,旭辉发行2020年第一期公司债券31.2亿元,3+2年期的利率低至3.8%,创下了旭辉公司债发行历史利率新低。今年1月,旭辉成功发行4.19亿美元6.5年期优先票据,利率低至4.4%,创下旭辉境外融资最长年期和最低利率。

  投资者最感兴趣的,还是旭辉的真实利润增长。受行业毛利率下跌、行业合作力度加大、企业纷纷下调净负债率等因素影响,2020年尽管也有一些房企的利润创新高,但核心归母净利润仅和2019年持平,甚至下降的现象却非常普遍。

  而核心归母净利润,恰恰是决定开发商每股收益,乃至分红的关键、核心指标。在这个指标上,旭辉80.3亿同比增长16%的表现优异,不仅当年的增幅要好于多数的同等规模同行。过去数年的复合增长速度也要好于多数的地产上市公司。

  平安不动产、美国资本集团等多个机构投资者因此入股旭辉控股,把它作为自身投资业绩的“压舱石”。

  快速迭代进化,目标“投资级”

  持续跟踪旭辉过去五年旭辉的发展,会发现这家一直以来虚心学习,善于学习,拥有强大学习能力的企业。也许正是行业顶尖的学习能力,才让公司在过去五年里,拥有了其他企业难望项背的持续增长能力。

  比如,旭辉拥有强大的灵活应变能力,疫情后快速恢复生产和销售,而且在后续销售的过程中,仍然关注着销售质量。所以,销售合同金额仍然达到了年初承诺预定的目标。销售去化率也达到了70%,无论是从去化率、回款率还是利润率来看,销售实现了有质量的增长。 再比如,近年来旭辉根据行业大趋势进行了组织架构的调整。去年,旭辉有9大区域销售破了百亿,在东南区域首次突破500亿,江苏、华北的销售突破200亿。在18个城市,进入了当地的Top10,旭辉的百亿城市规模越来越多。

  旭辉控股集团总裁林峰预计,在未来的Top10城市,核心的百亿城市销售占比会相较现在的51%,可能还会进一步有所提升。

  旭辉的投资布局重点是一二线城市,尤其是国家级的城市群。新增土储建筑面积1307万平米,货值2200亿,其中一二线比达到90%,旭辉自有的权益比达到63%。其中,长三角达到了616亿,长江中游的城市群达到了387亿,京津冀达到了187亿。

  旭辉加大了多元化拿地力度,在2020年取得了较多的突破,51%的土地拓展是由多元化拿地,多元化拿地销投比超过3倍,利润空间和增长潜力很大。旭辉和一些IP形成了紧密的战略合作,自身也开发了自有的IP,形成多轮驱动的多元化勾地的格局。旭辉未来将形成TOD产品系列体系,以开发的TOD项目的经验,向全国复制。

  2020年旭辉完成了既定的战略目标,获取了12幅商业综合体的用地,同时商业为这些商业综合体的住宅提供了畅销溢价的条件,因为有商业和整个城市综合氛围的打造,所以也带来整个住宅相应的旺销。在长三角、环渤海、中西部一共落地了12个商业项目。

  商业的快速发展,进一步映证了旭辉行业顶尖的学习能力。2019年,旭辉商业总部正式启航,在后续能够快速发挥布局、模式、业态上的优势,持续把商业的产品线在全国推广,同时拓展TOD模式,形成新的城市综合体,新的片区生活圈。

  在业绩会上,林峰展望商业的发展,预计未来三年旭辉的租金增长率会超过50%,并称旭辉会持续提升经常性的收入,确保收入和利润的稳定性。“旭辉的目标是致力成为投资级的民营企业。”

  培育生态平台,增长“久久为功”

  “2020年旭辉定了整体的销售目标是2650亿,同比去年保持15%的增长。2021年我们可推售的货值有4000亿。”这是董事长林中给出的2021年旭辉的业绩目标。但根据他的描述,旭辉未来的发展目标,要比抽象的数字内涵大得多。

  一贯追求长期主义的旭辉,不仅一直高度重视ESG,重视产品和服务,重视合作共赢,也非常懂得与时俱进,拥抱时代给予的机会。

  “房地产行业是一个非常大的产业,20万亿的市场指日可待。有一个这么大的产业,这个行业的上下游的产业链又特别长,所以有巨大的生意,就是一个大江大海。”

  林中认为,旭辉作为未来领先的开发企业,要打造出属于自己的天与地,孕育出各种不一样的生命。所谓的“天”,是有共同使命、价值观或者是经营之道。“地”就是旭辉利用主业打造的资本平台、信息平台、基础设施,中间可以长出各种各样的业务,包括住宅开发业务,包括商业,包括教育,包括永升物业,类似城市社区生活服务商,甚至城市生活服务商。租赁住宅、绿色建筑产业、健康、地产科技、城市更新、产业创投等均属于旭辉可以孕育的“生命”。

  林中指出,这些“生命”共同形成生态,是共生共荣、互存的关系。旭辉在未来几年一定会围绕美好生活圈,去打造平台和生态的业务,促进主业的发展,促进服务圈里面各类企业的发展。旭辉最终目标是要颠覆经营,创造出新的物种,把旭辉的客户、租赁的客户、物业的客户、养老的客户,教育的客户……所有客户数据体系能打通 进而创造出更多新的业态,新的物种。

  林中提出要在各个环节,要“领先半目+久久为功”。

  “经过大浪淘沙,目前留下来的开发商都是高手,要在某一个方面大幅度领先很难。”林中说,希望旭辉能在每一个环节上都能领先半目。比如售价能不能比别人高一点,成本能不能比别人低一点?速度能不能比别人快一点?对政策的领会能不能深一点?营销费用能不能降一点?管理费用能不能降一点?利息能不能再降一点?

  在林中看来,每一个点比别人多个1%,能有半目胜,就能成功。但是这种成功不是一蹴而就的,要做难而正确的事情,要有毅力,要持之以恒,才能成功。

  “积跬步以至千里”的旭辉,离投资级的目标也许并不遥远。

(责任编辑:蒲莎莎 )

   【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。