为解决同业竞争，恒大转让嘉凯城控制权

（文/张志峰编辑/马媛媛）自2016年恒大入主嘉凯城(000918,股吧)至今，持续5年的同业竞争问题终于找到解决方案。

6月21日午间，嘉凯城发布关于控股股东筹划控制权变更事项的停牌公告。

公告显示，6月21日收到控股股东广州市凯隆置业有限公司（下称“广州凯隆”）的通知，广州凯隆出于解决与上市公司的同业竞争问题，为保障中小股东利益，拟协议转让上市公司控制权，并已与深圳市华建控股有限公司（下称“华建控股”）签订《股份转让框架协议》。

“老朋友”接盘

公开资料显示，嘉凯城的第一大股东广州凯隆，同时也是恒大地产集团的母公司。目前，广州凯隆持有嘉凯城股份10.42亿股，占总股本57.75%。

根据本次发布的转让协议，广州凯隆拟向华建控股转让其持有的5.39亿股嘉凯城股票，约占股份总数的29.90%。交易完成后，广州凯隆剩余持有5.03亿股股票，约占股份总数的27.85%，并将自愿放弃以上股份表决权。

同时，公告提醒，双方签署的《股份转让框架协议》仅为初步意向性约定，前述交易事项如顺利进行，将导致公司控制权发生变更。本次交易相关事项尚需通过国家市场监督管理总局经营者集中审查，尚存在不确定性。

值得一提的是，本次交易对手方华建控股主要从事股权投资业务，由王忠明100%控股。后者正是许家印近年屡次展示的强大朋友圈重要成员之一。

事实上，王忠明和恒大系的合作由来已久。早在2011年恒大地产集团深圳公司成立之初，王忠明和他的主要投资公司翠林投资就是其股东之一，王忠明本人还长期担任恒大地产深圳公司董事长一职，直到2017年-2018年才相继离开。

由此看来，此次为解决A股上市公司嘉凯城的同业竞争问题，作为“老朋友”的王忠明再次挺身而出，接手企业近30%股份及控股权，似乎也并不显突兀。

公开资料显示，嘉凯城截至上个交易日收盘报4.65元，总市值83.89亿元，即该部分股份平价转让价款约25亿元。

或受此消息影响，中国恒大6月21日股价低开高走，截至发稿涨幅达到9.18%，报10.82港元/股。

由来已久的“同业竞争”

另一方面，根据公告，此次股权转让及变更控股权的主要目的，是“出于解决与上市公司的同业竞争问题，保障中小股东利益”。

而在此之前，恒大与嘉凯城已深陷其中多年。

据悉，2016年4月24日，恒大地产集团以3.79元/股，从浙商集团、杭钢集团、国大集团处，收购嘉凯城合共约9.52亿股股份，占嘉凯城已发行股本总额约52.78%，总收购价格36.09亿元。

彼时恒大曾承诺，在转让股票过户后的3年之内，解决与嘉凯城之间的同业竞争问题。

2017年，中国恒大将嘉凯城52.78%股份转给其母公司广州凯隆，并就解决同业竞争继续做出承诺。

而嘉凯城在恒大入主之后，定位也一直显得颇为尴尬，一度在自身所擅长的“城市客厅”房地产项目、转型金融和转型院线之间摇摆不定，因此经营业绩时常为负，需要不定期出让自身房地产项目存货才能免除“ST”戴帽风险，其间还多次因为财务问题遭到深交所询问。

直到2018年7月30日广州凯隆承诺，鉴于嘉凯城拟发展电影院线业务，积极培育第二主业，广州凯隆不再新增与嘉凯城院线业务存在同业竞争的业务；恒大院线及从事电影院线的分、子公司将逐步停止业务，解散恒大院线及相关人员。

但随着可处置资产接近尾声，以及疫情对院线业务的冲击，嘉凯城的净利润在2020年再次告负，直到2021年一季度仍未能转正。

财报显示，嘉凯城一季度的营业收入3.6亿元，同比增加130.1%；归属上市公司股东净利润亏损1.59亿元，同比增加48.97%；扣非后的净利润亏损1.02亿元，同比增加60.27%。

不过值得注意的是，即便在确定了院线主业之后，企业的房产销售仍占据了营收的主要部分。

2020年，嘉凯城的房产销售收入6.08亿元，占营收比重60.82%，同比减少21.2%；毛利率11.82%，同比减少24.39%。

一边是尚在培育之中的院线业务遭遇疫情危机，另一边房地产存货清理过程也进行得颇为不顺，强行加快资产处置只能继续亏钱。

于是，2019年7月29日，嘉凯城宣布，将延期两年解决与恒大地产的同业竞争，即在2021年8月1日前要解决与嘉凯城之间的同业竞争问题。

眼看承诺的日期再次靠近，恒大最终选择忍痛放弃上市公司控股权，而这或许也是解决二者间同业竞争最为简单有效的手段。

有分析人士向观察者网表示，这样的处理方式可谓双赢，一方面嘉凯城可继续从事房地产等主营业务以增强持续经营能力，另一方面恒大可以回笼资金、进一步充实现金流，这或许也是今日资本市场大涨的主要因素。