核心净利逆市大增90%，恒大凭什么？

　　许家印三年前的一句话，如今成了验证恒大实力的真实写照。

　　公告显示，恒大2018年净利润和核心业务净利润均实现大幅增长，其中核心业务净利润同比大增90%以上。

　　2017年恒大核心业务净利润为405.1亿，按此估算其2018年核心业务净利润达770亿以上。

　　不出意外，恒大将再度稳坐中国房企的“利润王”。

　　要知道，在已发布业绩预告的约400家香港上市公司中，盈利预警业绩下滑的高达73%，多家房企业绩也明显下滑，其中，大型房企如绿城、富力的盈利降幅超50%。

　　能独树一帜的深层次原因在于，恒大具有不受市场环境过多干扰的深厚功底。2018年，这种能力主要体现在两大方面：

　　其一，恒大能够从容不迫地控制销售规模的增长。

　　2018年，恒大销售额达5513.4亿，较2017年同比增长约10%，刚刚跨过5500亿的年度销售目标。

　　事实上，这个看似平稳的增长，也恰是恒大功底和许家印企业治理能力的一个体现。

　　早在2018年初时，许家印就曾表示：“今年恒大业绩其实‘8000亿’都能完成，但这对恒大来说，没有必要。恒大定调‘规模适度增长’，更强调‘增长质量’。”

　　也就是说，纵然2018年市场环境恶劣，恒大仍然不多不少、刚刚好的完成了目标。

　　值得一提是，在最能真实衡量房企市场规模、操盘和资金实力的“权益金额”榜上，恒大仍然高居中国房地产行业的NO.1。

　　这样的成就，就意味着恒大在销售、管理、产品、成本控制等方面必须拥有深厚的功底，才能做得到。事实上也确实如此。

　　如恒大一直丰富完善“采用统一规划、统一招标、统一配送”的标准化运营模式，并通过降低营销和管理费用、降低负债，进而实现成本持续下降，为利润的高增长打下基础。

　　近年来，恒大启动战略转型，坚定不移实施“规模+效益型”发展模式，主推低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。许家印也表态称，“恒大定调‘规模适度增长’，更强调‘增长质量’。”

　　恒大刚刚发布的盈利公告，可以说成功兑现许家印在去年初的诺言，也是对恒大战略转型的一次成功检验。

　　而通过“盈利预告”这面镜子，我们也能重新审视恒大和它的股价。

　　如若以770亿核心业务净利润计算，恒大的市盈率仅为3.77倍，远低于同行约8倍的市盈率。

　　如果恒大市盈率达到行业平均水平，股价应为55港元，市值约为7200亿港元，而目前恒大市值只有3399亿港元，可见空间巨大。