龙光地产：业绩高增财务稳健 现金短债比超2倍

　　日前，龙光地产发布2018年全年业绩报告。年内，受益于前瞻性战略布局及物业销售收益增长等因素，龙光地产2018年在销售、营收和利润等方面实现快速增长，多项指标持续领先行业。同时，这家区域深耕型房企在城市更新领域持续发力，开始逐渐进入收获期。

　　业绩持续高速增长

　　年报显示，2018年龙光实现合约销售额约718亿元，同比增长65.4%，其中权限销售金额701亿元，超额完成全年销售目标；全年实现营业收入441.37亿元，同比增长59.4%；毛利润达到148.87亿元，同比增长56.4%；净利润89.96亿元，核心利润76.55亿元，同比增长65.7%。

　　从全年经营与财务表现来看，龙光不仅呈现出高增长和高盈利“双高”的特点，还具有低负债和低估值的“双低”特色。

　　2018年，公司净负债比率进一步下降，融资成本保持行业低位，保持稳健的财务结构，实现了高质量发展。报告期内，公司净负债比率为63%，较2017年底下降5个百分点。而加权平均借贷成本稳定在6.1%。

　　截至2018年12月30日，公司持有现金及银行结余进一步增加至357亿元，相当于1年内到期债务的2倍，充裕的现金流既能增强抗风险能力，在行业加速整合的大背景下，为适时扩张提供了充足的子弹。

　　专注主业 扩充土储

　　年报披露，2018年，龙光地产合约销售均价为每平方米16008元。而截至2018年底，其平均土地储备成本约为每平方米3900元，较2017年有所下降。龙光的平均土地成本占销售均价仅为24%，低于行业平均水平，为未来保持高盈利奠定基础。

　　2018年，龙光地产通过公开招拍挂方式在深圳（楼盘）、珠海（楼盘）、佛山（楼盘）等城市新增项目32个，新增土地总建筑面积约747万平方米，新增土地储备平均成本仅仅约为3788元/平方米。其次，龙光的专注还表现在聚焦于高投入产出比的区域和城市，以深耕粤港澳大湾区为主。

　　截至2018年12月31日，包括公开招拍挂、收并购及城市更新项目在内，龙光的土储权益总货值增加至6520亿元，其中大湾区土储货值5356亿元，占总货值比重82%，深圳土储货值1805亿元，进一步巩固了公司在大湾区的先发优势和龙头地位。

　　在房企纷纷多元化转型大背景下，龙光地产始终把核心资源都集中于主业，没有做跨行业的非地产投资，没有把大量资金投入到持有型物业，从而有效避免资金沉淀，可以做到轻装前行，实现投入产出最大化和股东利益最大化。

　　城市更新进入收获期

　　年报显示，龙光地产董事会建议派发末期股息每股0.47港元，连同中期股息每股0.28港元，全年合共派股息每股0.75港元，派息占比高达50%，按现在股价分红率约6%，处于行业较高水平。

　　尽管龙光地产股价表现出色，但公司价值仍未得到充分体现，尤其是其持有的大量城市更新项目价值被严重低估。

　　年内，龙光还通过城市更新方式获得多个项目，其中主要在深圳、珠海、佛山等城市。目前，龙光地产拥有城市更新类项目货值约2500亿元，也基本分布在深圳、东莞（楼盘）、惠州（楼盘）、珠海、佛山等粤港澳大湾区核心城市。

　　国际投资银行瑞士银行(UBS)发布最新研究报告预计，龙光地产未来每年都可新孵化300亿元以上的城市更新项目，目前集团股价估值尚未完全反映集团城市更新项目资产价值及集团的长期盈利能力，价值低估。

　　城市更新项目占用资金少，利润率高，部分项目实行了快速转化，已经成为龙光未来新的利润增长点。未来，随着龙光旧改项目陆续进入市场，这部分价值会真正显现出来。

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